Empfehlung von Akkumulieren auf Halten rückgestuft mit neuem Kursziel EUR 115,0/Aktie
In unserer neuen Unternehmensanalyse zur BAWAG erhöhen wir unser Kursziel deutlich von EUR 79,0 auf EUR 115,0/Aktie. Gleichzeitig stufen wir unsere Empfehlung von "Akkumulieren" auf "Halten" herab. Die Anhebung des Kursziels ist auf höhere Gewinn- und Dividendenprognosen und einen überarbeiteten Bewertungsansatz zurückzuführen. Dieser beinhaltet niedrigere Annahmen für die Eigenkapitalkosten und höhere ROE-Schätzungen. Nach der starken operativen Entwicklung im 1. Halbjahr haben wir unsere Schätzungen nach oben korrigiert und die Nettogewinnprognosen um 14-22% erhöht. Bei den Dividenden erwarten wir nun eine Ausschüttung von EUR 6,00/Aktie für 2025, gefolgt von jährlichen Erhöhungen von 0,75 EUR/Aktie in den Jahren 2026 und 2027. Darüber hinaus gehen wir von weiteren jährlichen Aktienrückkäufen in Höhe von EUR 150 Mio. aus, die an das derzeit laufende Programm über EUR 175 Mio. anschließen.
Ausblick
Nach der starken Kursentwicklung seit Jahresbeginn zeigt sich die BAWAG-Aktie im Peer Group Vergleich fair bewertet. Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 2,0 notiert die BAWAG-Aktie über dem Durchschnitt unserer CEE-Banken-Peergroup. Während die Eigenkapitalrendite nach wie vor eine der Hauptstärken der BAWAG ist, ist die Dividendenrendite unter die der CEE-Peers gefallen. Allerdings führt die BAWAG auch regelmäßig Aktienrückkäufe durch, was den bestehenden Aktionären ebenfalls zugutekommt, da Gewinn bzw. Dividenden pro Aktie steigen.
