Halten-Empfehlung bestätigt mit neuem Kursziel EUR 11,90/Aktie
In unserer neuen Unternehmensanalyse haben wir die schwachen Zahlen zum 3. Quartal 2024/25, die aktuelle GJ 2024/25 Guidance sowie die Kerndaten zur neuen NEXT LEVEL-Strategie (präsentiert am Kapitalmarkttags im Jänner 2025) reflektiert. In Folge der Änderungen sinkt unser Kursziel auf EUR 11,90/Aktie (von EUR 14,40/Aktie), während wir unsere Halten-Empfehlung bestätigen. Die jüngsten Ergebnisse haben die Abhängigkeit des Unternehmens von den wichtigsten Rohstoffpreisentwicklungen deutlich gemacht. Nachdem das Zuckersegment in den letzten beiden Geschäftsjahren der Motor starker Konzernergebnisse war, und das Fruchtsegment eher schwach war, kehrte sich die Situation in den ersten neun Monaten des GJ 2024/25 um. Das Zuckersegment leidet nun unter Preisrückgängen und höheren Kosten, während das Fruchtsegment das einzige Segment war, das im Jahresvergleich Fortschritte erzielte. Außerdem war die Profitabilität im Stärkesegment von fallenden Ethanol- und Stärkepreisen sowie den Einmalkosten (infolge des mehrwöchigen hochwasserbedingten Stillstands des Werkes in Pischelsdorf) belastet. In Übereinstimmung mit der Unternehmens-Guidance erwarten wir für 2024/25 nun einen Umsatz von EUR 3,53 Mrd. (-6,8% J/J), ein EBIT von EUR 62,4 Mio. (-58,7% J/J) und ein Nettogewinn nach Minderheiten von EUR 9,2 Mio. (-85,9% J/J). Für das GJ 2025/26 rechnen wir mit einer Ergebniserholung unterstützt von den kostenseitigen Maßnahmen der NEXT LEVEL-Strategie. Diese sollen im kommenden Wirtschaftsjahr bereits Einsparungen von EUR 20- 26 Mio. erzielen.
Ausblick
Während die langfristige Investmentstory des Unternehmens, die durch die Umsetzung der neuen NEXT LEVEL-Strategie unterstützt wird, weiterhin intakt ist, war die jüngste Geschäftsentwicklung enttäuschend und das Unternehmen musste seinen Ausblick für das Geschäftsjahr 2024/25 zurückschrauben. Mit unserem neuen Kursziel, das einem Aufwärtspotenzial von rund 9 % anspricht, sehen wir die kurzfristig gedämpften Aussichten angemessen eingepreist. Die volle Geschäfts-Erholung wird noch eine Weile dauern und der Weg konnte auch holprig sein, vor allem im Zuckersegment. Zusammenfassend bleiben wir bei der Meinung, dass trotz des derzeit relativ niedrigen Kursniveaus sich Investoren nicht beeilen müssen mit einem möglichen Einstieg in die Aktie.
