Kaufen-Empfehlung bestätigt mit neuem Kursziel EUR 8,10/Aktie
In unserer neuen Sektorstudie zu den Telekom-Werten in CEE haben wir unsere Kaufen-Empfehlung für die Telekom Austria-Aktie bestätigt mit neuem Kurs ziel EUR 8,10/Aktie (zuvor: EUR 7,30 bereinigt um den Spin-Off). In unseren neuen Schätzungen haben wir den Spin-Off des Funkturmgeschäfts sowie die am jüngsten Kapitalmarkttag präsentierten Ziele 2024-26 berücksichtigt. Die EuroTeleSites übernahm bei der Abspaltung eine Verschuldung von EUR 1 Mrd. Gleichzeitig wird die Telekom Austria ihre Leasingverpflichtungen gegenüber der ETS jedoch in der Bilanz verbuchen. Betrachtet man also die Kennzahl Nettoverschuldung inkl. Leasing-Verbindlichkeiten / EBITDAaL, so bleibt diese mit 1,3x in etwa stabil. Wir erwarten daher auch keine signifikante Erhöhung der Dividende nach dem Spin Off, da die Telekom Austria sowohl Unternehmenszukäufe als auch Investitionsprojekte finanzieren will. So erwarten wir, dass sich der Breitbandausbau in CEE beschleunigen wird. Der CAPEX-Plan 2024- 26 sieht eine Gesamtinvestitionssumme von EUR 2,8 Mrd. vor.
Ausblick
Wir sehen unsere Kaufen-Empfehlung auch durch die günstige Bewertung unterstützt. Mit einem KGV von 7,1x sowie einem EV/EBITDA von 3,5x für 2024e notiert die TA-Aktie unter ihren Mitbewerbern in CEE und Westeuropa. Die Dividendenrendite von rund 5% entspricht dem Sektormedian in CEE. Für 2023 erwarten wir eine Dividende von EUR 0,35/Aktie.
