Kaufen-Empfehlung mit neuem Kursziel EUR 55,50/Aktie bestätigt
In unserer neuen Unternehmensanalyse zur Marinomed bestätigen wir unsere Kaufen-Empfehlung mit neuem Kursziel EUR 55,50/Aktie (zuvor: EUR 57,60). Die wichtigsten Änderungen unserer Schätzungen betrafen dabei (1) niedriger als früher erwartete Carragelose-Umsätze im Jahr 2023, wodurch unsere Um satz- und Ergebnisschätzungen negativ beeinflusst wurden und (2) weitere Verzögerungen in der F&E-Pipeline. Hier haben wir vor allem die Vermarktung von Budesolv in Europa um ein Jahr (auf 2026) verschoben sowie die Markteinführung von Inhaleen erst für frühestens 2027 angenommen.
Ausblick
Wir sehen die F&E-Pipeline von Marinomed langfristig weiter als sehr attraktiv an, jedoch kratzen Verzögerungen beim Abschluss neuer Partnerschaftsverträge am Investorenvertrauen und lasten auf der Kursentwicklung. Seit Unterzeichnung des ersten Budesolv-Partnerschaftsvertrags 2021 (mit Luoxin Pharmaceutical) wurden keine Neuabschlüsse für diesen Hauptproduktkandidaten gemeldet, das Management stellte jedoch den Abschluss eines Lizenzvertrages für Budesolv (oder Tacrosolv) noch vor dem Jahresende 2023 in Aussicht. Nach wie vor als Haupttreiber für eine Kurserholung von Marinomed sehen wir neue Partnerschaftsverträge für die auf der Marinosolv-Technologie basierten Produktkandidaten sowie Fortschritte in der Markteinführung von Carragelose-Produkten am US-Markt durch die Kooperation mit Procter&Gamble (in der Saison 2024/25 geplant).
