ams OSRAM – Kauf-Empfehlung bestätigt – Mittelfristig starkes Wachstumspotential
In unserem neuen Company Report bestätigen wir unsere Kauf-Empfehlung für ams OSRAM mit neuem Kursziel CHF 16,50/Aktie (zuvor: CHF 23,0/Aktie). Unser neues Kursziel berücksichtigt dabei eine langsamere Geschäftserholung sowie höhere Diskontierungssätze, welche die mittelfristig höhere Verschuldung zum Ausbau der Kapazitäten berücksichtigen. 2022 und 2023 werden unter dem Zeichen der Geschäftstransformation stehen mit dem Verkauf von Randgeschäftsfeldern, Hebung von Synergien und Investitionen, um ab 2024 mit erwarteten zweistelligen Wachstumsraten von der Marktnachfrage zu profitieren. Wir sehen dabei microLEDs als stärksten Wachstumstreiber, der durch die geplante 8-Zoll LED Frontend- Produktionsstätte in Kulim, Malaysia bedient wird. ams OSRAM ist aber auch in anderen Wachstumsanwendungen wie hochwertigen Lösungen für dynamische Automobilbeleuchtung, optischen Lösungen für AR/VR, Auto-mobilsensorik und LED-Beleuchtung für die Pflanzenzucht stark verankert.
Ausblick 2022 und zum Teil auch noch 2023 sehen wir Umsatz- und Ertragsentwicklung noch von der Geschäftstransformation gebremst, denken aber, dass die Risiken zu stark diskontiert sind.
Bewertungstechnisch bleibt die Aktie gegenüber den Mitbewerbern zu günstig, unmittelbar bevorstehende Kurstrigger sehen wir derzeit aber noch nicht. Erst wenn sich die Visibilität verbessert und eine stärkere Wachstumsdynamik greifbarer wird sollte der Aktienkurs wieder mehr Impulse nach oben bekommen.
