Kursziel leicht gesenkt, Kaufempfehlung bleibt aufrecht
In unserem aktuellen Unternehmensbericht zur Raiffeisen Bank International haben wir die Kaufempfehlung bestätigt, das Kursziel aber gleichzeitig auf EUR 18,0 gesenkt (von zuletzt EUR 19,0). Änderungen in unseren Prognosen haben zur Reduktion des Kursziels geführt. Wir betrachten das derzeitige Chancen-/Risikoprofil der Aktie weiterhin als sehr attraktiv, mit sehr hohem Kurspotential aber auch erhöhtem Risiko und Volatilität. Die Aktie notiert noch immer ca. 60% unter ihrem Buchwert und wir denken, dass es nur eine Frage der Zeit ist bis die Aktie den Bewertungsrückstand gegenüber der Peergroup aufholt und wesentlich höher notiert als heute.
Ausblick Die Änderungen in unseren Prognosen betreffen hauptsächlich das laufende Jahr (2016) sowie das Folgejahr. Beide Perioden werden von Restrukturierungskosten im laufenden Transformationsprozess belastet sein, die Gewinnerwartung ist darum relativ niedrig. Für das Geschäftsjahr 2016 gehen wir nun von einem Gewinn je Aktie von EUR 0,86 aus (2015: EUR 1,30). Zudem erwarten wir, dass auch 2016 keine Dividende ausgeschüttet wird um die Kapitalisierung der Bank weiter zu stärken. Nach Abschluss des Transformationsprozesses (2018) wird eine deutliche Gewinnsteigerung erwartet, die aber noch nicht annähernd im Kurs reflektiert ist.
