Kaufempfehlung bestätigt, Kursziel herabgesetzt
In unserem jüngsten Bericht zum Versicherungssektor haben wir unsere Kaufempfehlung zur Vienna Insurance Group (VIG) bestätigt. Das Kursziel wurde gleichzeitig von EUR 40,0 auf EUR 30,0 gesenkt.
Ausblick Die Herabsetzung des Kursziels ist auf die Senkung unserer Gewinnschätzungen für die nächsten Jahre zurückzuführen. Wir erwarten, dass das Niedrigzinsumfeld weiterhin Druck auf das Finanzergebnis ausüben wird. Das Ergebnis 2015 (Veröffentlichung am 7. April) wird aufgrund der Wertberichtigung der IT-Systeme im Q3 (EUR 195 Mio.) schwach ausfallen. Unsere aktuelle Prognose für das Konzernergebnis liegt bei EUR 1,59 pro Aktie (2014: EUR 2,75). Wir sind unverändert vom langfristigen Wachstumspotential der CEE-Region überzeugt und denken, dass die VIG mit ihrer starken Marktposition von diesem Wachstum profitieren wird. Bei den derzeit sehr hohen Abschlägen zum Buchwert halten wir die Aktie für deutlich unterbewertet. Unsere Dividendenschätzung für 2015 liegt nun bei EUR 1,00 pro Aktie. Trotz der Senkung der Prognose (von EUR 1,50) entspricht dies noch immer einer sehr attraktiven Dividendenrendite von über 4,4%.
