Weitere Gewinnwarnung

Der Verbund hat gestern eine weitere Gewinnwarnung für das Geschäftsjahr 2014 ausgegeben und seine bisherige Guidance nach unten revidiert. Das Konzernergebnis soll von bisher geschätzt EUR 150 Mio. auf voraussichtlich EUR 70 Mio. sinken und das EBITDA von bisher geschätzt EUR 850 Mio. auf EUR 690 Mio. zurückgehen. Die geplante Dividendenausschüttung von 50% des bereinigten Konzernergebnisses (nun voraussichtlich EUR 70 Mio.) soll aber unverändert bleiben, was einer Dividende pro Aktie von etwa EUR 0,10 entsprechen würde. Die Anpassungen wurden auf Grund der niedrigen Wasserführung (negativer Effekt auf Konzernergebnis von rund EUR 16 Mio.), dem schwierigen Marktumfeld (u.a. durch den Druck der europäischen Großhandelspreise; negativer Effekt auf Konzernergebnis von rund EUR 41 Mio.) und der Stilllegungsbeschlüsse mehrerer Kraftwerke (negativer Effekt auf Konzernergebnis von rund EUR 36 Mio.) notwendig. Eine positive Nachricht sind indes die initiierten Beteiligungsbereinigungen sowie laufende Aufwandsentlastungen aus der Umsetzung des Kostensenkungsprogrammes und der weiteren Fokussierung der Investitionen.

Ausblick

Die verlautbarte Gewinnwarnung bestätigt unsere negative Einschätzung gegenüber der Verbund-Aktie und legt eine weitere Revision unserer Ergebnisschätzungen nahe. Mit einem erwarteten Konzernergebnis für das Jahr 2014 von EUR 70 Mio. kann der Verbund in der gegenwärtigen Situation jedenfalls seine Kapitalkosten nicht decken und sollte daher in unseren Augen auch nicht am bzw. knapp über dem Buchwert gehandelt werden. Der für das Jahr 2014 erwartete Buchwert angepasst an den neu kommunizierten Gewinn liegt bei ca. EUR 13,5 pro Aktie. Unser Kursziel steht aktuell bei EUR 12,5.