Starke Geschäftsentwicklung bestätigt unsere Kaufempfehlung
AT&S hat diese Woche Zahlen zum 3. Quartal des Geschäftsjahres 2013/14 vorgelegt. AT&S erzielte insgesamt in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres einen Umsatz von rund EUR 451 Mio. und damit eine Steigerung von rund 11% gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibung (EBITDA) verbesserte sich um rund 34% auf rund EUR 100 Mio. Der Gewinn pro Aktie ist ebenfalls deutlich angestiegen von EUR 0,24 auf EUR 1,08. Überzeugt hat im 3. Quartal nicht nur ein guter Umsatzmix, sondern vor allem eine starke Bruttomarge von 22,2%, welche die höchste in der Geschichte von AT&S ist. Demgegenüber musste AT&S seine Alivh-Produktionsmaschinen um EUR 5,2 Mio. abschreiben, weil der Geschäftspartner Panasonic angekündigt hat, die Wartung dieser Technologie einzustellen. Da sich Alivh jedoch erst in der Entwicklungsphase befand, sind die Auswirkungen auf den Umsatz minimal. Ohne Berücksichtigung dieser Einmaleffekte beträgt die EBIT-Marge für das Unternehmen rund 12%. Für das Geschäftsjahr 2013/14 hat AT&S den Ausblick bestätigt.
Ausblick
Auch wenn das 4. Quartal saisonalitätsbedingt das schwächste von AT&S ist, sollte es dennoch positiv zum Gesamtjahresergebnis beitragen. Wir erwarten hierfür Umsatzerlöse von rund EUR 127 Mio. bei einer EBITDA-Marge von 16,5%, was für das Geschäftsjahr 2013/14 insgesamt ein Umsatzwachstum von 6,7% bei einer EBITDA-Marge von 21% bedeuten würde. Basierend auf der erfreulichen Geschäftsentwicklung (insbesondere im high-end Segment), haben wir auch unsere Margen- Schätzungen für AT&S für die kommenden Jahre erhöht. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und heben unser Kursziel auf EUR 10,9 (zuvor EUR 9,2) an.
