AT&S schließt Kapitalerhöhung positiv ab
AT&S hat im Rahmen einer Kapitalerhöhung 50% neue Aktien begeben, sowie 10% eigene Aktien verkauft. Das Angebot wurde vom Markt zur Gänze aufgenommen. Der Verkaufspreis lag bei EUR 6,5 und spült in etwa EUR 100 Mio. in AT&S‘ Kasse.
Die Kapitalerhöhung steht im Zusammenhang mit den anstehenden Investitionen ins neue Werk in Chongqing, in dem AT&S sein Produktangebot um IC Substrate erweitern will. Intel dient hier als Technologiepartner, der sich im Rahmen der Kapitalerhöhung auch mit bis zu EUR 5 Mio. an der AT&S beteiligt haben soll. Intel wird gleichzeitig auch der Abnehmer für die IC Substrate sein, welche ab Okt 2016 produziert werden sollen.
Ausblick
Nach der erfolgreichen Platzierung der Kapitalerhöhung verbessert sich die Bilanzstruktur der AT&S merklich, wodurch das operationale Risiko des Unternehmens sinkt. In unserer neuen Analyse haben wir diesen Umstand berücksichtigt, sowie auch die Tatsache, dass die Werke aktuell voll ausgelastet sind und wir daher nach dem starken 1Q13/14 auch ein gutes 2Q13/14 (Sep) erwarten, welches mit dem Vorquartal vergleichbar sein soll. Unterstützung erhalten wir in dieser Hinsicht von Asiatischen Peers, welche im September-Quartal steigende Umsätze ausweisen konnte. Wir haben daher unsere Schätzungen für das aktuelle, aber auch die kommenden Geschäftsjahre in Bezug auf die Profitabilität nach oben hin angepasst. Die Kombination aus besseren Schätzungen und einem verringerten Risiko führt zu einem Kursziel von EUR 8,8 (von EUR 8,6) und einer Kaufempfehlung (von Akkumulieren).
