Top-Pick im Versicherungssektor bleibt die Vienna Insurance Group

In dieser Woche veröffentlichten wir unseren Sektorreport zu Versicherungen. Zusammenfassend können wir sagen, dass uns der Sektor aktuell sehr gut gefällt. Die Bewertung ist attraktiv, das KGV der Versicherungen (für 2010 und 2011) des Euro Stoxx ist das billigste unter allen Sektoren, und auch auf Basis eines ROE und Kurs/Buchwert Vergleichs schneidet der Versicherungssektor sehr gut ab. Nachdem Versicherungen im letzten Jahr eindeutig zu den Underperformern zählten, konnte man in den ersten Wochen dieses Jahres deutliche Kursanstiege erkennen. Das Momentum ist also angesprungen, Bedenken der Investoren bezüglich Verschuldungsproblematik einzelner Länder, Solvency II, etc. werden geringer. Die Kombination steigender Gewinne, positiver Gewinnrevisionen, verbesserte Qualität der Bilanzen und Wachstumsmöglichkeiten (vor allem in Osteuropa) rücken den Sektor wieder in ein positives Licht.

Unser Top-Pick bleibt die Vienna Insurance Group, die alle oben erwähnten attraktiven Eigenschaften besitzt. Die zuletzt veröffentlichten vorläufigen Zahlen waren gut, das Unternehmen rechnet mit weiteren Gewinnsteigerungen in diesem Jahr, und die Bilanz ist eine der stärksten innerhalb der Peer Group. Herauszuheben sind die Solvency Ratio von über 200% und die Kriegskasse für weitere Akquisitionen in Höhe von über EUR 1,2 Mrd. (oder EUR 9,4 pro Aktie).

Die Vienna Insurance Group hält die Nummer 1 Position in Österreich, Tschechien, Slowakei, Rumänien und Bulgarien. Die Wachstumsmöglichkeiten sind enorm, da die osteuropäischen Länder in Punkto Versicherungsdurchdringung und -penetration hohes Aufholpotenzial aufweisen. Die Gewinnschätzungen ließen wir unverändert. Unser Kursziel erhöhen wir auf EUR 50 (von EUR 44,5), die Kaufempfehlung bleibt aufrecht.