Erste Bank senkt Empfehlung auf "Reduzieren"

SBO hat für 2008 solide Zahlen vorgelegt. Sowohl der Umsatz als auch das operative Ergebnis konnten prozentual zweistellig gesteigert werden. Auch der Auftragseingang im vierten Quartal entwickelte sich gut. Allerdings seit Dezember 2008 vermeldet SBO eine zunehmende Zurückhaltung auf der Kundenseite in Bezug auf neue Aufträge. Auf Basis eines nach wie vor gut gefüllten Auftragsbuches zum Stichtag 31. Dezember 2008 (rd. EUR 214 Mio.) erwarten wir uns von SBO noch eine gute Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr 2009. Bedingt durch erwartete sinkende Auftragseingänge im ersten Halbjahr 2009 rechnen wir ab der zweiten Jahreshälfte 2009 auch mit einer schwächeren Ergebnisentwicklung von SBO.

Auf kurze Sicht wird bedingt durch die sinkende Ölnachfrage auch die weltweite Explorationstätigkeit zur Erschließung neuer Ölvorkommen leiden. Allerdings ist zu berücksichtigen, dass jährlich rd. 6-8% der bestehenden Förderkapazitäten erschöpft sind und damit ersetzt werden müssen. Wir gehen daher davon aus, dass dieser laufende ‚Verfall’ der bestehenden Förderkapazitäten die Nachfrage nach Ölfeldservices bald wieder antreiben wird, selbst wenn die weltwirtschaftliche Entwicklung weiter schwach bleibt. Weiters in diesem Zusammenhang zu berücksichtigen ist der Umstand, dass die Ölfeldservice Industrie selbst ein trendverstärkendes Element der weltweiten Energienachfrage ist. Schätzungen zufolge verursacht alleine die weltweite Öl- und Gasfeldindustrie im Rahmen der Exploration, Förderung und Transport von Öl- und Gas rd. 10% der weltweiten Treibhausgase. Dies ist ein guter Indikator dafür, dass diese Industrie alleine 10% des weltweiten Öl- und Gasverbrauchs verursacht. Wenn daher die Investitionen im Bereich Ölfeldservices ansteigen, steigt auch automatisch der weltweite Bedarf nach Öl- und Gas verstärkt an und würde daher zu weiter steigenden Ölpreisen beitragen.

Wir haben in unserer neuen Analyse unsere Gewinnschätzungen für 2009 und 2010 recht deutlich von EUR 3,26 auf EUR 1,77 sowie von EUR 2,33 auf EUR 1,17 gesenkt. Unser neues Kursziel lautet auf EUR 18,4 (nach EUR 28,5). Unsere Empfehlung haben wir von Halten auf Reduzieren zurück genommen.