Erste Bank meint: Verkaufen!

In Summe haben die Zahlen von SBO zum ersten Halbjahr 2008 bereits ein gemischtes Bild gezeigt. Erstmals seit über vier Jahren ist im ersten Halbjahr 2008 die operative Marge von 23,4% in 2007 auf 22,6% gesunken. Als Hauptursache dafür sehen wir sinkende Kapazitätsauslastung (bedingt durch die jüngsten deutlichen Kapazitätserweiterungen) sowie stagnierende Verkaufspreise und natürlich einen weiter abschwächenden US Dollar. In Summe konnte das Nettoergebnis im ersten Halbjahr 2008 um 12,4% gesteigert werden.

Wir gehen davon aus, dass sich ein abschwächendes wirtschaftliches Umfeld auch auf die Öl- und Gas-Industrie negativ auswirken wird. In den vergangenen fünf Jahren hat sich der Rohölpreis fast verfünffacht. Dieser Effekt hat dazu geführt, dass der gesamte Sektor förmlich mit Geld überschwemmt wurde. Natürlich haben davon jene, die direkt über die Ressource verfügen, am meisten profitiert. Allerdings hat der exorbitante Ölpreisanstieg auch dazu geführt, dass aufgrund von Engpässen Equipment zur Öl-Förderung knapp wurde. Daher sind auch die Preise für Anlagen und Maschinen zur Öl-Förderung dramatisch anstiegen. Der Preis spielte keine wirkliche Rolle mehr, nachdem ja schon die Kunden Ihrerseits mit einem wahren Geldsegen überschüttet wurden.

Nunmehr dreht sich jedoch das Umfeld. Der Ölpreis sinkt bzw. stagniert. Daher sinkt natürlich auch der gefühlte Wohlstandseffekt jener Länder und Unternehmen die über Ölressourcen verfügen. Ölmultis, die mit sinkenden Gewinnen zu kämpfen haben werden, sicherlich auf die Kostenbremse steigen. Die Bereitschaft dieser Auftrageber für Ölförder-Anlagen jeden Preis zu bezahlen wird daher wider sinken und damit einen dämpfenden Effekt auf die Anlagenpreise haben. Nachdem SBO im weitesten Sinne ein Lieferant von Ölförderanlagen ist, wird sich dieser Effekt unserer Meinung nach negativ auf die Ergebnissituation in 2009 und 2010 auswirken.

In unserer aktuellen Analyse haben wir unter Berücksichtigung eines schwächeren Umfeldes unsere Gewinnschätzungen je Aktie für 2008 von EUR 3,74 auf EUR 3,71 sowie für 2009 von EUR 4,46 auf EUR 3,42 gesenkt. Unser Kursziel haben wir von EUR 58,0 auf EUR 41,5 gesenkt. Unsere Empfehlung haben wir von Reduzieren auf Verkaufen zurück genommen.