RCB errechnet neues Kursziel von EUR 43.5

Die Andritz AG mit Firmensitz in Graz ist ein international tätiges Technologieunternehmen im Anlagenbau. Mit rund 12.000 Mitarbeitern in 35 Produktionsstandorten und 120 Tochtergesellschaften erwirtschaftete das Unternehmen einen Jahresumsatz von EUR 3,3 Mrd. in 2007. Andritz produziert u.a. Anlagen für die Papier- und Zellstoffindustrie und die Stahlbranche. Ein weiteres Segment, welches vor allem durch Akquisitionen in den letzten zwei Jahren an Bedeutung gewonnen hat, ist die Herstellung von Komponenten für Wasserkraftwerke mit einem Umsatzanteil von rund 28 %.

Andritz ist weiterhin optimistisch bezüglich der Geschäftstätigkeit in allen Segmenten bekräftigt durch den hohen Auftragsstand von EUR 4.3 Mrd. Durch die jüngste Akquisition der Wasserkraftsparte von GE hat Andritz seine Position im weniger zyklischen Wasserkraftsegment weiter gestärkt. Außerdem erwarten wir in den nächsten Monaten einige Großaufträge für Zellstoffwerke vor allem aus Süd Amerika mit einem geschätzten Volumen von EUR 1.3 Mrd. welche an Andritz gehen könnten.

+ Wachsender Umsatzanteil bei erneuerbarer Energie (u.a. Wasserkraft)
+ Starkes Exposure zu Emerging Markets, insbesondere Asien und Südamerika
+ Durch steigende Bedeutung des Service Bereichs wird Margenverbesserung erwartet
+ Relativ stabile Profitabilitätsentwicklung auch in wirtschaftlich schwachen Phasen
+ Vergangene Integrationserfolge nach Akquisitionen lassen auf schnelle Eingliederung der jüngsten Zukäufe schließen

- Steigende Finanzierungskosten und generelle Wachstumsverlangsamung wird sich negativ auf Nachfrage auswirken
- Die langen Projektlaufzeiten können zu Kostenüberschreitungen führen

Bewertung und Empfehlung:

Wir haben unsere Schätzungen mit der jüngsten Akquisition von GEHI aktualisiert. Abgeleitet durch eine Sum-of-the-parts und eine DCF Bewertung errechnen wir ein neues Kursziel von EUR 43.5. Als potentielle Katalysatoren für den Kurs erachten wir die möglichen Großaufträge im Zellstoffbereich