Erste Bank bestätigt Kaufen-Empfehlung
Trotz gesunkener Erwartungen in Bezug auf das Weltwirtschaftswachstum
in 2008 und 2009 sehen wir Andritz gut positioniert. Wir denken, dass insbesondere
der hohe Umsatzanteil an Technologien für erneuerbare Energien (vor allem
Wasserkraft) von rd. 35-40% sich in einem möglichen Abschwung stabilisierend auf
das operative Geschäft von Andritz auswirken wird. Darüber hinaus hat die Erfahrung
der Jahre 2001 und 2002 gezeigt, dass Andritz aufgrund der flexiblen Strukturen (rd.
60% der Wertschöpfung sind ausgelagert) auch in einem Abschwung die operativen
Margen stabil halten kann.
Wir möchten in diesem Zusammenhang darauf hinweisen, dass das Management
von Andritz in Bezug auf die Effizienz der eingesetzten Mittel herausragend
gearbeitet hat. Mit einer durchschnittlichen Verzinsung von rd. 59% p.a. auf das
eingesetzte Kapital während der letzten 5 Jahre denken wir, dass sich das
Management von Andritz das Prädikat ‚Weltklasse' verdient hat. Aber noch
bedeutender ist, dass Andritz im gleichen Zeitraum seine Wettbewerbsposition auf
den Märkten ebenso gestärkt hat. Damit wurde die Basis für zukünftiges wertsteigerndes
Wachstum gelegt.
In unserer jüngsten Analyse haben wir unsere Gewinnschätzungen je Aktie
geringfügig von EUR 3,35 auf EUR 3,23 für 2008 sowie von EUR 3,65 auf EUR 3,56
für 2009 reduziert. Unser Kursziel haben wir daher ebenso von EUR 55,5 auf
EUR 50,1 reduziert. Aufgrund der Verlässlichkeit und exzellenten Arbeit von Andritz
sowie dem deutlichen Kursrückgang auf zuletzt rd. EUR 32 je Aktie haben wir unser
Kaufen Empfehlung dennoch bestätigt.
