Ein weiteres Rekordjahr in Sicht
Schoeller-Bleckmann Oilfield Equipment (SBO) berichtete am 15. März Zahlen für das
Geschäftsjahr 2006, welche leicht über unseren und den Erwartungen der anderen
Analysten lagen. Der Gewinn je Aktie übertraf mit EUR 2,15 das Vorjahr um 19 %.
Bereinigt um die Rückstellung für die Vermögenswerte in Venezuela errechnen wir sogar
einen bereinigten Gewinn von EUR 2,22 je Aktie. Der operative Cash Flow stieg auf
EUR 24,8 Mio. - trotz eines gestiegenen Nettoumlaufvermögens. Die anhaltende
Kapazitätsausweitung spiegelte sich im Investitions-Cash Flow wider, welcher sich um
19 % gegenüber dem Vorjahr auf EUR 25,4 Mio. erhöht hat. Für das laufende Jahr
erwarten wir eine weitere Ergebnisverbesserung auf EUR 2,56 je Aktie aufgrund der
Inbetriebnahme von Erweiterungsinvestitionen.
+ Unternehmensunikat in der Ölservice-Branche.
+ Hauptzulieferer der wichtigsten Ölservicekonzerne.
+ Qualitäts- und Marktführer bei speziellen hochwertigen Produkten im High-tech
Wachstumssegment Richtbohrtechnologie.
+ Starkes operatives Wachstum für 2007 und 2008 erwartet.
+ Starkes Marktumfeld für die gesamte Ölservice-Industrie.
+ Hohe Kostenflexibilität aufgrund regionaler Streuung – auch im Zyklustief nachhaltig
hohe EBIT-Margen.
- Hohe Volatilität der Öl- und Ölserviceindustrie.
- Externe Einflussfaktoren (Ölpreis, Investitionsverhalten der Ölindustrie, weltweite
Ölnachfrage).
- Starke Abhängigkeit des Konzernumsatzes von drei Hauptkunden (Umsatzanteil:
60 – 65 %).
- Umsatz- und Ergebnisentwicklung stark vom Dollarkurs beeinflusst.
Bewertung und Empfehlung:
Wir bestätigen unsere „Kauf“ Empfehlung für SBO und
erhöhen unser Kursziel von EUR 42,80 auf EUR 37,50. Dabei resultieren mehr als
EUR 1,0 aus einer günstigeren Erwartung für das laufende Geschäft und rund EUR 4,0
aus dem Bau eines neuen Werks in Ternitz.
