Empfehlung auf Halten rückgestuft mit neuem Kursziel EUR 10,30/Aktie
In unserem neuen Sektorreport zu den Telekom-Werten in Österreich und CEE erhöhen wir unser Kursziel für die Telekom Austria-Aktie von EUR 9,40 auf EUR 10,30 je Aktie, stufen jedoch unsere Empfehlung von Akkumulieren auf Halten herab. Im Einklang mit der Managementprognose erwarten wir 2025 ein Umsatzplus von 3% J/J. Wir haben unsere Annahmen zur EBITDA-Marge jedoch leicht gesenkt, da wir einen höheren Umsatzanteil der Geräteverkäufe im Verhältnis zu den Serviceerlösen erwarten aufgrund verstärkter Werbeaktivitäten in Österreich. Auf Gruppenebene sollte der Rückgang in Österreich durch die wachsenden CEE-Märkte, insbesondere Bulgarien, weitgehend kompensiert werden. Im Zeitraum 2024-2030 erwarten wir in Summe ein jährliches Umsatz- und EBITDA-Wachstum von 2% bzw. 3%. Die TKA verfügt weiter über die Kapitalflexibilität (Nettoverschuldung zu EBITDA 2025e von rund 1,0x), um in den Markt zu investieren und steigende Dividenden zu zahlen.
Ausblick
Auch im Peer Group Vergleich sehen wir derzeit nur begrenztes Kurspotenzial für die TA-Aktie. Auf Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses als auch des EV/EBITDA 2026e ist die Aktie fair bewertet. Auch die erwartete Dividendenrendite von rund 4,6% für 2025 (unsere Schätzung: EUR 0,45/Aktie) liegt nahe dem Branchenschnitt.
