Herabstufung bei höherem Kursziel
In unserem jüngsten Bericht zur Vienna Insurance Group (VIG) haben wir das Kursziel von EUR 42 auf EUR 43 angehoben. Der kleine Schritt nach oben basiert auf einer Erhöhung des Eigenkapitals. Gleichzeitig wurde die Empfehlung von Kaufen auf Akkumulieren reduziert, was auf das erhöhte Kursniveau zurückzuführen ist. Die Gewinnschätzung für 2013 wurde von EUR 3,43 auf EUR 2,79 pro Aktie gesenkt und reflektiert eine Firmenwertabschreibung in der Höhe von EUR 75 Mio. (Rumänien) sowie zusätzliche Vorsorgen, die das Ergebnis im 2. Quartal belasteten. Die Erwartungen für die Folgejahre bleiben annähernd unverändert. Für 2014 und 2015 prognostizieren wir einen Nettogewinn von EUR 3,73 bzw. EUR 4,00 pro Aktie.
AusblickIn unserer aktuellen Gewinnschätzung für 2013 gehen wir von einem starken 2. Halbjahr aus. Das Ergebnis zum 3. Quartal wird am 28. November präsentiert. Die Dividende 2013 bleibt ein Unsicherheitsfaktor. Wir gehen davon aus, dass die Ausschüttung – trotz der Einmaleffekte im 2. Quartal und der gesenkten Gewinnerwartung – auf EUR 1,30 erhöht wird, um das kontinuierliche Wachstum der Dividende sicherzustellen. Wir bleiben unverändert bei unserer positiven Einstellung gegenüber der Aktie.
