Starke HJ-Zahlen, positiver Trend hält an
S IMMO hat diese Woche ihre Halbjahresergebnisse präsentiert und die Serie an starken Zahlen hat sich nahtlos fortgesetzt. Erwartungsgemäß waren die Mieteinnahmen rückläufig, da in den letzten Monaten immer wieder Immobilien veräußert worden sind. Dies wird allerdings auch durch spürbar gesunkene Zinsaufwendungen ausgeglichen. Bei den direkten Immobilienaufwendungen waren ebenso deutliche Fortschritte spürbar, vor allem weil es bei den Einkaufszentren in Südosteuropa nun deutlich weniger Mietausfälle gibt. Der Cash Flow aus dem Ergebnis (FFO) war ebenso stark und konnte im 1. HJ um 14% gesteigert werden.
Das Eigenkapital wurde weiter gesteigert, vor allem da der Barwert der Zinssicherungsinstrumente nun wieder zugelegt hat. Der Buchwert/Aktie steht nun bei EUR 7,47 (nach Dividendenauszahlung von EUR 0,15 im Frühjahr). Der Ausblick wurde weiterhin positiv formuliert. Das Management rechnet im Gesamtjahr mit einem Ergebnisanstieg.
Ausblick
Die Zahlen lagen in Summe leicht über unseren Erwartungen und unsere Schätzungen für das Gesamtjahr könnten sich als zu konservativ erweisen. Allerdings könnten sich speziell Währungseffekte, aber auch Derivatebewertungen im 2. Halbjahr durchaus auch wieder negativ auf das Ergebnis auswirken. Wir werden daher voraussichtlich derzeit keine Schätzungsänderungen vornehmen. S IMMO bleibt auf Basis von K/Cash Flow Multiples die günstigste Immobilienaktie an der Wr. Börse. Die Kaufempfehlung in Verbindung mit dem Kursziel von EUR 5,7 bleibt aufrecht.
