FY 2012 Zahlen wie erwartet, vorsichtiger Ausblick
Die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr waren im Großen und Ganzen in Ordnung. Die Umsätze konnten um 5% auf EUR 3,2 Mrd. gesteigert werden. Das operative Ergebnis lag um 13% unter den durch Aufwertungen verbrämten Vorjahresergebnissen und lag damit etwas über den Erwartungen. Das Nettoergebnis hingegen stieg um 9% auf EUR 389 Mio., verfehlte damit allerdings knapp unsere Schätzung. Für 2012 will das Management eine Dividende von EUR 0,60 pro Aktie Zahlen, was exakt unserer Schätzung entspricht. Für 2013 stellt der Verbund eine Dividende von EUR 1,00 pro Aktie in Aussicht, was jedoch hinsichtlich der hohen außerordentlichen Gewinne, die im Zuge des Asset Swaps mit der E.ON erwartet werden, etwas wenig erscheint.
Ausblick
Die Wasserführung in den ersten beiden Monaten dieses Jahres war extrem stark und wird das Q1 Ergebnis positiv beeinflussen. Der zweite entscheidende Faktor für die Verbund G&V sind die Strompreise, und die lassen nach wie vor zu wünschen übrig. Zwar ist es durchaus wahrscheinlich, dass die Preise nach der Abstimmung des EU Parlament zur Verschiebung der Ausgabe neuer CO2 Zertifikate ein wenig steigen werden, zur Umsetzung des sogenannten ‚Backloading‘ ist allerdings auch der qualifizierte Beschluss des EU Ministerrats notwendig, und der scheint aus heutiger Sicht schwieriger realisierbar zu sein. Aus diesem Grund stehen wir der Verbund Aktie aktuell nur neutral gegenüber. Unser aktuelles Kursziel lautet EUR 16,1.
