Starker Rückgang von Strompreisen bewirkt Rückstufung auf Halten

In dieser Woche mussten wir unsere Empfehlung für den Verbund von Kaufen auf Halten zurücknehmen und das Kursziel auf EUR 16,1 reduzieren. Der Grund dafür liegt im negativen Kursverlauf der (Großhandels-)Strompreise, die in der letzten Woche um mehr als 10% zurückgingen. Die jüngste Entwicklung hängt mit der Abstimmung des Industrieausschusses des Europäischen Parlaments zusammen, der sich in der letzten Woche klar gegen eine Verschiebung der anstehenden Versteigerung von CO2 Zertifikaten ausgesprochen hat. Einer steigenden Anzahl von Zertifikaten steht eine stagnierende Nachfrage von Seite der Industrie gegenüber. Zwar ist dieses Votum keineswegs bindend, und auch die Meinung des federführenden Umweltausschusses ist noch ausständig, dennoch kann das Sentiment nun als eher negativ betrachtet werden. Der Preis für CO2 Zertifikate ist in der letzten Woche deutlich zurückgegangen und hat die Strompreise förmlich mitgerissen.

Ausblick

Für den Verbund ist diese Entwicklung negativ. Der erwartete positive Newsflow eines starken Q4 Ergebnisses und einer möglichen Erhöhung der Dividende (bzw. Ausschüttung einer Sonderdividende) ist somit in den Hintergrund gedrängt. Der Fokus ist auf die Entwicklung der Strompreise gerichtet, und diese sind nicht nur von CO2 Preisen abhängig, sondern auch von der Entwicklung der Konjunktur. Da diese ebenfalls schleppend verläuft, existieren auch weiterhin Überkapazitäten am Strommarkt. Die Meldung rund um die Ablehnung des von der Kommission vorgeschlagenen Rettungsversuchs zum CO2 Markt kommt somit äußerst ungelegen. Anlegern raten wir daher bis auf weiteres von Zukäufen ab. Auch wenn die Reaktion der Strompreise als übertrieben gesehen werden kann, ist aktuell Vorsicht geboten.