Kursziel auf EUR 38 reduziert, Kaufempfehlung bleibt

In dieser Woche überarbeiteten wir unsere Schätzungen für die VIG und reduzierten dabei die Gewinnschätzungen für die kommenden Jahre um 3-5%. Gleichzeit passten wir unser Kursziel auf EUR 38 (von EUR 40) an, bestätigten jedoch unsere Kaufempfehlung. Aus unserer Sicht spricht nach wie vor sehr viel für die Aktie. Im Gegensatz zu vielen anderen Versicherungsunternehmen kann die Vienna Insurance Group nach wie vor ein Prämienwachstum vorweisen und zwar breit gestreut über alle Segmente. Die VIG verfügt über äußerst starke Marktpositionen in Osteuropa und ist Marktführer in Österreich, Tschechien, Slowakei, Rumänien und Bulgarien.

Ausblick: Die Solvency Ratio beträgt über 200% und ist damit höher als bei Allianz, AXA, Generali oder UNIQA. Die Bewertung der Aktie ist durchaus attraktiv. Derzeit notiert die VIG deutlich unter Buchwert und Embedded Value. Das KGV ist mit 9x einstellig und ist – da sich unsere Schätzungen nun am unteren Ende der Konsensusschätzungen befinden – einigermaßen gut abgesichert. Auch wenn der Versicherungssektor nach wie vor mit Argusaugen betrachtet wird, die VIG sticht sicherlich positiv hervor und bietet beim aktuellen Kurs unserer Meinung nach eine gute Einstiegsgelegenheit für mittel-langfristig denkende Anleger.