Erste Bank reduziert Kursziel drastisch

In unserem neuen Report haben wir unser Kursziel von EUR 55 auf EUR 21 zurückgenommen und die Empfehlung von Akkumulieren auf Halten herabgesetzt. Während wir unsere Schätzungen für 2008 sogar geringfügig erhöht haben (Gewinn je Aktie von EUR 2,25 auf EUR 2,31), haben wir unsere Margen-Schätzungen vor dem Hintergrund der allgemeinen Wirtschaftsabschwächung für die Folgejahre deutlich nach unten korregiert. Entlastungseffekte durch niedrigere Rohstoffkosten können eine erwartete Abschwächung des Bauvolumens in Österreich und Deutschland sowie einigen osteuropäischen Ländern nicht wettmachen.

Besonders das Segment Hoch & Ingenieurbau (nahezu die Hälfte des Umsatzes 2007) wird ab 2009 mit rückläufigen Neubauvorhaben aufgrund der ausgetrockneten Refinanzierungsmöglichkeiten konfrontiert werden. Das Bauvolumen in den anderen Segmenten hängt stärker von öffentlichen Finanzierungen ab und sollte sich daher stabiler entwickeln. Der EU Kohäsionsfonds wird weiter transeuropäische Verkehrsprojekte sponsern und auch in Österreich wird über eine beschleunigte Umsetzung von Straßen- und Schienenprojekten mit einem Volumen von EUR 11 Mrd. nachgedacht. Wir denken, dass die Zeiten, in denen STRABAG mit einem deutlichen Bewertungsaufschlag gegenüber westeuropäischen Konkurrenten notiert hat, vorerst einmal vorbei sein und dass auch der IPO-Kurs für einige Zeit außer Reichweite liegen wird.