Gut gewappnet gegen die Krise

Die aktuelle Finanzkrise wird unserer Meinung nach nur minimale Auswirkungen auf SBO haben. Die Firma und ihre Kunden verfügen über ausreichende Liquidität und die Nachfrage nach Ölfeldausrüstung ist ungebrochen, weil immer mehr Material gebraucht wird, um die Ölproduktion stabil zu halten.
Der stärkere USD hat zwar positive Auswirkungen auf den Umsatz, gleichzeitig steigen aber auch die EUR-Beträge der in USD ausgewiesenen Kosten (50% der Gesamtkosten) und die Personalkosten. Der niedrigere Legierungszuschlag schwächt die Auswirkungen der steigenden Rohstoffkosten auf die Produktpreise ab, die daher nicht mehr steigen werden. Die Marge wird daher schwächer, bleibt aber weiterhin um die 20%.

+ Nischenplayer mit Spitzen-Know-How: Wenig Konkurrenz
+ Positives Umfeld: Starker Nachfragezuwachs trotz hoher Preise
+ Gute Bilanzstruktur und Ertragslage
+ Erfahrenes Management

- USD-Abhängigkeit (dzt. 75 % vom Umsatz, 50 % der Kosten)
- Drei Hauptkunden sorgen für 60 % des Umsatzes
- Mangel an spezialisierten Arbeitskräften, hohe Personalkosten

Bewertung und Empfehlung:

Nach der Akquisition der britischen Techman, durch die SBO ihre Produktionskapazitäten weiter ausbauen kann, sehen wir die aktuelle Bewertung, die hauptsächlich an der generellen Marktunsicherheit liegt, zu niedrig. Wir verbessern unsere Anlageempfehlung daher von „Halten“ auf „Kaufen”. Das Kursziel verringern wir aufgrund der geringeren Margen und der höheren Risikoprämien von EUR 61.00 auf EUR 46.00.