Erste Bank empfiehlt zu Reduzieren mit Kursziel 7,50 Euro

Angesichts des schwierigen Umfelds senkte Gericom die Umsatz- und Ergebnisprognosen für das Geschäftsjahr 2003. Das Unternehmen erwartet jetzt einen Umsatz von rund EUR 500 Mio. (zuvor EUR 540m) und eine EBIT Marge um die 2%. Als Grund für die Umsatz- und Gewinnrücknahmen können die schwierige Marktsituation und der massive Preisdruck im Notebooksegment gesehen werden. Um den starken Margendruck abzufedern, startete Gericom in der zweiten Jahreshälfte 2003 die Vermarktung von „Home Entertainment-Produkten“. Das neue Geschäftssegment soll in den kommenden Jahren wiederum kräftige Umsatzsteigerungen und deutlich höhere Margen ermöglichen. Mit Ausweitung des Home Entertainment Segments erwartet Gericom laut einer ersten Prognose im Geschäftsjahr 2004 einen Umsatzanstieg auf bis zu EUR 650 Mio. sowie eine EBIT Marge um die 4%. Im Geschäftsjahr 2005 soll der Umsatz des Segments „Home Entertainment“ kontinuierlich ausgebaut werden, so dass der Umsatzbeitrag aus dem Notebook-bereich nur mehr rund 60% des Gesamtumsatzes beträgt (1HJ 03: Notebookumsatz rund 80%).

Basierend auf den Vorgaben für das laufende Geschäftsjahr 2003 senken wir unsere Gewinn Schätzungen auf EUR 0,62 (EUR 0,92) je Aktie. Gericom bestätigte, dass trotz geringerem Gewinns auch weiterhin eine Dividende gezahlt werden soll. Da die Dividendenquote lt. Finanzvorstand Hrn. Leimer auch weiterhin zwischen 40-50% liegen soll, haben wir unsere Dividende je Aktie auf EUR 0,25 (EUR 0,45) zurückgenommen. Angesichts des erwartenden weiterhin massiven Preisdrucks im Notebookbereich sowie der starken Abhängigkeit von einigen großen Vertriebspartnern erscheint uns die Prognosen für das Geschäftsjahr 2004 – gerade bei der Margenentwicklung – als zu ambitioniert. Wir gehen deshalb – trotz der neuen Produktlinie - von einer moderateren Umsatz- und Ergebnisentwicklung aus. Basierend auf unseren neuen Schätzungen nehmen wir unseren geschätzten Gewinn je Aktie für 2004 von EUR 1,13 auf EUR 0,89 zurück und für das Geschäftsjahr 2005 von EUR 1,22auf EUR 1,01. Aufgrund der anhaltend schwierigen Marktsituation im Notebookbereich und der unserer Meinung nach weiterhin bestehenden Risken von zusätzlichen Preisreduktionsforderungen von Seiten der dominierenden Vertriebspartner behalten wir unsere Reduzieren Empfehlung und unser Kursziel von EUR 7,50 je Aktie bei.