RCB stuft Gericom auf Untergewichten mit Kursziel 6 Euro ab

Die Preisschlacht um Marktanteile im stark wachsenden Notebookmarkt hat zu einem Einbruch der Rohertragsmargen geführt. Die Gewährung von Rücknahmegarantien widerspricht dem bis dato so erfolgreichen built-to-order Konzept des Unternehmens und führt zu einer Risikoerhöhung im Geschäftsmodell. Die Ausdehnung der Geschäftstätigkeit auf die Gesamtbranche Home-Entertainment könnte ein Ausgleichsventil zum stark umkämpften Notebookmarkt darstellen. Wir stufen die Aktie auf “Untergewichten“ herab, mit einem Kursziel von EUR 6.

Gericom im Würgegriff der Märkte:

Frei nach dem Motto „Geiz ist geil“ haben die Notebookhersteller eine neue Kampfrunde in der Schlacht um Marktanteile im prosperierenden Notebookmarkt eingeläutet. Gericom ist mit der Strategie sich mit High-End-Produkten auf das Vor-Schulgeschäft (3Q) zu konzentrieren, zweimal auf dem falschen Fuß erwischt worden. Zum einen ist der Nachfrageanstieg vor allem auf den Low-End Bereich zurückzuführen und zum anderen hat das deutsche Dependent Medion mit einer großangelegten Verkaufsaktion im 2. Quartal (ca. 80 Tsd.) die Mitbewerber überraschen können und einen beachtlichen Teil des Marktes bereits im Vorfeld des Vor-Schulgeschäfts abgeschöpft. Die verheerende Auswirkung für Gericom war eine verpatzte Verkaufsaktion mit Media Markt/Saturn. Der Hauptkunde (geschätzter Umsatzanteil: ca: 40 %) spielte seine Marktmacht aus und verlangte von Gericom nachträglich gewährte Rabatte. Die Gewährung von Rücknahmegarantien hat das bis dato stabile Geschäftsmodell des Unternehmens gehörig ins Schwanken gebracht.

Bewertung und Empfehlung:

Die Aktie weist derzeit eine nicht gerechtfertigte Überbewertung gegenüber den Vergleichsunternehmen aus. Es besteht die Gefahr, dass die Aktie aufgrund der geringen Marktkapitalisierung die festgesetzten Richtlinien zahlreicher Fonds nicht mehr erfüllen kann. Wir stufen die Aktie von “Neutral” auf “Untergewichten” herab, mit einem Kursziel von EUR 6.