RCB bestätigt Übergewichten-Empfehlung mit Kursziel 2,4 Euro

Topcall erwirtschaftete im 2. Quartal 2003 einen Gesamtumsatz von EUR 7,6 Mio.. Dies entspricht einem realen Rückgang von EUR 0,4 Mio. oder 5 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Zurückzuführen ist dies vor allem auf die allgemein angespannte Wirtschaftslage sowie darauf, dass 18% des Umsatzes in den USA generiert und der USD im Jahresvergleich um fast 20% abgewertet wurde. Dies zeigte sich insbesondere im Rückgang der Produkterlöse um EUR 0,7 Mio. auf EUR 3,3 Mio. im Vorjahresvergleich.

Die Materialtangente wurde im abgelaufenen Quartal auf 9,3 % (Q2 2002: 11,0%) gesenkt, wohingegen die Personaltangente aufgrund des leicht rückläufigen Gesamtumsatzes von 46,5 % auf 48,2% anstieg. Die sonstigen Aufwendungen fielen im Vergleich zum Q2 2002 um ca. EUR 0,2 Mio. höher aus und lagen somit auch über unseren Schätzungen. Ursächlich hierfür sind insbesondere Ausgaben für ein Schulungsprogramm.

Der Umsatzrückgang in Verbindung mit den gestiegenen sonstigen Aufwendungen führte dazu, dass das operative Ergebnis im Vorjahresvergleich um ca. EUR 0,2 Mio. niedriger und um EUR 0,15 Mio. unter unseren Erwartungen lag. Die Gesellschaft erwirtschaftete einen positiven operativen Cash Flow im ersten Halbjahr in Höhe von EUR 2,4 Mio und konnte die Nettoliquidität auf EUR 16,2 Mio. erhöhen. Dies entspricht EUR 1,58 je Aktie.

Ausblick:

Trotz der negativen USD-Entwicklung ist die Gesellschaft in der Lage, positive Quartalsergebnisse zu erwirtschaften. Das Q2 2003 ist nun das fünfte Quartal in Folge, in welchem die Gesellschaft einen Gewinn ausweisen kann. Trotz der USD-Abwertung lagen die im 1. Halbjahr erzielten Umsätze im Rahmen unserer Schätzung. Aus diesem Grund erhalten wir unsere Gesamtjahresprognosen aufrecht (Umsatz 2003e: EUR 31,4 Mio., EBIT 2003e: EUR 2,5 Mio.). Wir bestätigen unsere Empfehlung „Ãœbergewichten“ und sehen ein Kursziel von EUR 2,4.