Erste Bank kommentiert die geplante Fusion

Immoeast konnte auch im 2. Quartal positiv überraschen und kam mit einem Gewinn von EUR 63,3 Mio. ungefähr 7,4% über unseren Schätzungen zu liegen. Wesentlicher Grund für die besser als erwartete Entwicklung war neben einem guten operativen Ergebnis auch ein leicht positives Bewertungsergebnis. Die Mieterlöse lagen aufgrund eines nach wie vor schwierigen Marktumfeldes, Verkäufen in den Vorquartalen und Währungseffekten unter dem Vorquartal, was neben geringeren Verkaufserlösen auch auf das operative Ergebnis drückte. Die Mieterlöse und das EBITDA lagen aber dennoch deutlich über den Vorjahreswerten. Augrund des positiven Ergebnisbetrages, stieg der NAV/Aktie leicht gegenüber dem Vorquartal von 7,25 auf EUR 7,31.

Neuigkeiten gibt es auch bezüglich der geplanten Fusion zwischen Immoeast/Immofinanz. Die jeweiligen Vorstände und Aufsichtsräte der Immoeast und Immofinanz haben einstimmig die Beschlüsse gefasst, die beiden Unternehmen in Form eines „upstream mergers“ (Immoeast wir in die Immofinanz übertragen) rückwirkend per 30.4.2009 zu fusionieren. Hierfür sind unter anderem Dreiviertelmehrheiten in den außerordentlichen Hauptversammlungen der beiden Gesellschaften notwendig, die für den 20. Jänner 2010 (Immofinanz) und den 21. Jänner 2010 (Immoeast) anberaumt sind. Das Umtauschverhältnis für die Minderheitsaktionäre der Immoeast wurde von den Vorständen mit 3 Aktien der Immofinanz für 2 Aktien der IMMOEAST AG vereinbart und entspricht damit wie bereits im Vorfeld angekündigt der Relation der jeweiligen Nettovermögenswerte (NAV) zum vereinbarten Bewertungsstichtag (31.10.2009) adjustiert um die potentielle Verwässerung durch die 2009-11 Wandelanleihentranche, die sich bereits im Geld befinden und seit 1. Dezember 2009 gewandelt werden könne. Der Aktientausch findet nach der Firmenbucheintragung der Verschmelzung statt, die frühestens Ende Februar 2010 zu erwarten ist.

Auf Basis eines defensiven Szenarios sieht der Vorstand der Immoeast/Immofinanz kurzfristig nur einen geringen Kapitalbedarf. Die Gesellschaft sei weitgehend ausfinanziert und eine Kapitalerhöhung sei neben der Situation am Kapitalmarkt auch von einer Erholung an den Immobilienmärkten abhängig. Der Kapitalbedarf in einem offensiveren Szenario könnte auch durch weitere Immobilienverkäufe reduziert werden. Insgesamt erachten wir die Aussage, dass eine Kapitalerhöhung optional und von der weiteren Entwicklung am Kapitalmarkt und an den Immobilienmärkten abhängig ist, als positiv, wenn auch das für die Aktionäre der Immoeast optimale Szenario einer Kapitalerhöhung im Vorfeld der Fusion endgültig vom Tisch ist.