CyberTron noch nicht aus dem Gröbsten heraus
Die Einstufung der Erste Bank bleibt bei Neutral

CyberTron hatte ein ereignisreiches und volatiles Jahr 2001 zu verkraften. Die daraus resultierende Änderung der Marktbedingungen bzw. der Wettbewerbslandschaft blieb nicht ohne Auswirkungen auf CyberTron. Eine Verlangsamung des Wachstums, sich ändernde Kundenwünsche und bilanzielle Restrukturierungen kennzeichnen die momentane Lage. Nach der operativen Restrukturierung (deutliche Personalreduktion im August 2001) folgten im Dezember zwei erste Schritte zur finanziellen Restrukturierung mittels zweier Kapitalerhöhungen im Ausmaß von 4.7 Mio. Euro. Außerdem erreichte die Gesellschaft den EBITDA Break-Even auf Monatsbasis im September 2001.

Wir erwarten ein positives EBITDA für das 4. Quartal 2001. Für 2002e erwarten wir ein EBITDA von 8.9 Mio. Euro. Bei einem Kurs von 2.6 Euro wird CyberTron mit einem EV/EBITDA Multiple von 4.1x gehandelt, ein Abschlag im Vergleich zur Peer-Group. Wir bleiben jedoch bei unserer vorsichtigen Haltung für die nächste Zukunft, bis weitere Anzeichen für einen nachhaltigen operativen Cash Break-Even vorliegen. Unsere Einschätzung bleibt bei "Neutral".