Zahlen zum 2. Quartal 2009 fielen gemischt aus

Die von der CA Immo Int. vorgelegten Zahlen zum 2. Quartal 2009 fielen wie auch in den Vorquartalen gemischt aus und kamen im Rahmen unserer Erwartungen zu liegen. Aufgrund von Abwertungen im bestehenden Portfolio und Abschreibungen von Entwicklungsprojekten von insgesamt EUR -43.6 Mio. war das Quartalsergebnis insgesamt zwar negativ (EUR -34,3 Mio.), das operative Ergebnis (EBITDA) konnte jedoch aufgrund gesteigerter Mieterlöse (+8,4% y/y, 2,8% q/q) und Einsparungen auf der Kostenseite deutlich verbessert werden (+ 18,8% y/y, +5,8% q/q). Die höheren Mieterlöse waren neben der Fertigstellung von Capital Square und Sava City zum Teil auch auf positive Wechselkurseffekte zurückzuführen.

Aufgrund nach wie vor schwacher Immobilienmärkte in CEE gab es auch im zweiten Quartal keine Verkäufe. Neben den Abwertungen im Immobilien- und Entwicklungsportfolio wurden im 2. Quartal auch negative Anpassungen bei assoziierten Unternehmen iHv. EUR -5,3 Mio. vorgenommen, die jedoch wie erstere nicht liquiditätswirksam sind. Aufgrund des negativen Quartalsergebnisses verringerte sich der Buchwert pro Aktie ggü. dem Vorquartal um weitere 6,6% auf EUR 10,34, jedoch mit abnehmender Dynamik.

Obwohl das Ergebnis insgesamt negativ ausfiel und sich der Buchwert pro Aktie weiter reduzierte, ist die positive Entwicklung beim operativen Ergebnis hervorzuheben. Des Weiteren gehen wir davon aus, dass bei unverändertem Marktumfeld die negativen Wertanpassungen im 2. Halbjahr deutlich geringer ausfallen sollen und damit mit einer Verbesserung des Ergebnisses zu rechnen ist. Aus diesem Grund bleiben wir bei unserer positiven Einschätzung für die Aktie der CAII, auch wenn nach den starken Kursanstiegen der letzten Wochen Gewinnmitnahmen nicht auszuschließen sind. Wir werden in den nächsten Tagen unsere Schätzungen und unser Kursziel überarbeiten.