Zahlen lagen über den Erwartungen der Erste Bank

ECO Business-Immobilien konnte die Umsatz- und Ertragskennzahlen im Geschäftsjahr 2007 signifikant steigern. So erhöhten sich die Vermietungserlöse im Vergleich zum Vorjahr um 25 % auf EUR 48,6 Mio. Der Zuwachs erklärt sich aus organischen Wachstumseffekten, Neuvermietungen im bestehenden Portfolio und selektiven Akquisitionen. Auch die Trading-Aktivitäten wurden intensiviert: Die daraus erzielten Verkaufserträge erhöhten sich im Vergleich zum Vorjahr um 68% auf EUR 16,5 Mio. Insgesamt verkaufte ECO im Geschäftsjahr 2007 über 30 Immobilien im Wert von EUR 69 Mio. Mit einem Verhältnis von Veräußerungsgewinn zum Buchwertabgang von 24% lagen die Verkaufserlöse zudem deutlich über den zuletzt von Sachverständigen festgestellten IFRS-Bilanzwerten. Die im Rahmen der IFRS-Bilanzierung vorzunehmenden Anpassungen des Immobilienvermögens an die Zeitwerte trugen mit EUR 17,2 Mio. zur positiven Ergebnisentwicklung bei, nach EUR 6,1 Mio. im Vorjahr. Der Gewinn je Aktie erhöhte sich um rund 12% auf EUR 1,11. Der Buchwert zum 31.12. betrug EUR 12,40 pro Aktie, der innere Wert (adj. NAV) lag sogar bei EUR 13,76.

Die Zahlen lagen damit eindeutig über unseren Erwartungen, v.a. aufgrund von höheren Wertanpassungen und höheren Verkaufsgewinnen aus Immobilienverkäufen. An dem Zahlenwerk gibt es damit eindeutig wenig auszusetzen. Das einzige, was uns an einer wirklich positiven Meinung zur Aktie zurückhält, ist weiterhin die nun über conwert extern gemanagte Struktur des Unternehmens, die geringe Liquidität der Aktie und die Höhe der Managementfees. Investoren sind Immobilienpapieren gegenüber weiterhin sehr vorsichtig eingestellt und aktuell ebenso gegenüber Small Caps. ECO ist leider eine Kombination aus beidem, weshalb wir aktuell nicht mit einer nachhaltigen Aufwärtsbewegung der Aktie rechnen. In summe sind wir somit aktuell aber moderat optimistisch für die Entwicklung der Aktie.