Erste Bank nimmt Coverage auf
Im Zuge dieses Sektorreports haben wir auch die Aktie der ECO Business-
Immobilien erstmalig in unsere Coverage aufgenommen. Uns gefällt die klare
Fokussierung auf Geschäftsimmobilien und das Wertsteigerungspotenzial der
Immobilien in Österreich und Deutschland. Bei Immobilienverkäufen (v.a. auch im
Tradingportfolio) wurden bis dato jeweils solide Veräußerungsgewinne erzielt, was
die durchaus konservative Bilanzierung unterstreicht. Auf der negativen Seite
verbleibt das externe Management, das sich auch durch die kürzlich bekanntgegebene
Umstrukturierung der conwert-Gruppe letztlich für ECO nicht ändert, und die
im Vergleich hohe Gebührenstruktur, die sicherlich auch zu der in den letzten Jahren
moderaten Wachstumsrate des Net Asset Value geführt hat.
Der Aktienkurs notiert aber dennoch deutlich unter dem von uns für Jahresende
geschätzten NAV pro Aktie von EUR 12,56. Unter Einrechnung eines Liquiditätsabschlages
von 10% aufgrund des geringen Handelsvolumens haben wir ein Kursziel
für die Aktie auf Sicht von 12 Monaten von EUR 11,6 angesetzt, womit sich eine
Akkumulieren-Empfehlung ergeben hat.
