Eurozone-Wachstum schwächt sich im April auf niedriges Niveau ab

Ergebnisse auf einen Blick:

HCOB Composite PMI® Eurozone bei 50,4 (Finalwert März: 50,9), 2-Monatstief
HCOB Dienstleistungsindex Eurozone bei 50,1 (Finalwert März: 51,0), 5-Monatstief
Beschleunigter Nachfragerückgang sorgt für anhaltend schwaches Eurozone-Wirtschaftswachstum

Die Eurozone-Wirtschaft hat zu Beginn des zweiten Quartals 2025 an Dynamik verloren und ist nur noch minimal gewachsen. Seit Jahresbeginn hat sich Wirtschaftsaktivität im gesamten Währungsgebiet zwar nachhaltig belebt, der Trend blieb jedoch gedämpft und deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt. Bremsfaktor Nummer 1 war erneut die schwache Nachfrage, womit den Unternehmen nichts anderes übrigblieb, als sich auf die Abarbeitung der Auftragsbestände zu konzentrieren, um überhaupt noch Wachstum zu generieren. Ungeachtet dessen stieg die Beschäftigung zum zweiten Mal hintereinander leicht, während die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist auf den tiefsten Wert seit 18 Monaten absackten.

Gleichzeitig schwächte sich der Anstieg der Einkaufs- und Verkaufspreise ab. Der finale saisonbereinigte HCOB Composite PMI für die Eurozone - ein gewichteter Mittelwert aus dem HCOB Eurozone Index Industrieproduktion und dem HCOB Eurozone Service-Index Geschäftstätigkeit – notierte im April zwar den vierten Monat in Folge über der neutralen Referenzmarke von 50 Punkten, mit aktuell 50,4 Punkten nach 50,9 im Vormonat signalisierte er jedoch nur noch geringfügiges Wirtschaftswachstum.

Dass die Wirtschaft überhaupt noch wuchs, war fast ausschließlich der Industrie zu verdanken, wo die Produktion so stark gesteigert wurde wie zuletzt im März 2022. Im Gegensatz dazu stagnierten die Geschäfte im Servicesektor im April nahezu, nachdem sie in den vier Vormonaten moderat zugelegt hatten.

Vier der fünf Eurozone-Länder, für die Composite-Indizes ermittelt werden, vermeldeten im April Wachstum. Irland blieb Spitzenreiter, wenngleich sich die Dynamik hier abschwächte. Dahinter rangierte Spanien, allerdings mit dem schwächsten Wachstum seit 15 Monaten. Mit Italiens Wirtschaft ging es hingegen so stark bergauf wie seit elf Monaten nicht mehr, während die Wirtschaftsleistung in Deutschland kaum zulegte. Frankreich blieb der Außenseiter, hier schrumpfte die Wirtschaft zum achten Mal hintereinander.

Die hartnäckige Nachfrageflaute sorgte dafür, dass sowohl im Verarbeitenden Gewerbe als auch bei den Serviceanbietern weniger Neuaufträge eingingen als im Vormonat und der elfte Auftragsrückgang in Folge insgesamt noch etwas stärker ausfiel als im März. Mit dazu beigetragen haben auch die abermals rückläufigen Exporte, wenngleich das Minus hier so niedrig ausfiel wie seit knapp drei Jahren nicht mehr.

Um überhaupt noch Wachstum zu generieren, blieb den Unternehmen im April nichts anderes übrig, als die Auftragsbestände abzubauen, weshalb diese – wie bereits seit über zwei Jahren – erneut abnahmen.

Ungeachtet dessen stiegen die Beschäftigtenzahlen zum zweiten Mal hintereinander geringfügig, was jedoch einzig und allein auf den Jobaufbau bei den Dienstleistern zurückzuführen war. Im Verarbeitenden Gewerbe setzte sich der Stellenabbau hingegen zum 23. Mal hintereinander fort.

Da der Ausblick sowohl in der Industrie als auch im Servicesektor deutlich weniger positiv ausfiel als zuletzt, sanken die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist insgesamt auf den tiefsten Wert seit 18 Monaten.

Der Inflationsdruck nahm in der Eurozone im April ab. Die Einkaufspreise legten mit der niedrigsten Rate seit fünf Monaten zu, die Verkaufspreise mit der niedrigsten Rate seit Jahresbeginn.

Rangliste der Composite PMIs im April 2025

Irland 54,0 2-Monatstief
Spanien 52,5 15-Monatstief
Italien 52,1 11-Monatshoch
Deutschland 50,1 (Flash: 49,7) 4-Monatstief
Frankreich 47,8 (Flash: 47,3) 2-Monatstief

HCOB Dienstleistungsindex Eurozone

Mit 50,1 Punkten nach 51,0 im Vormonat signalisierte der finale HCOB Dienstleistungsindex Eurozone, dass die Geschäfte der Serviceanbieter im April nahezu stagnierten. Im 1. Quartal 2025 lag der Indexdurchschnitt bei 51,0 Punkten.

Der dritte Auftragsrückgang in Folge fiel zwar so stark aus wie zuletzt im November 2024, er war aber insgesamt nur leicht. Die Exporte sanken nur noch geringfügig.

Die Auftragsbestände nahmen zum zwölften Mal hintereinander ab. Ungeachtet dessen und trotz des abgeschwächten Kapazitätsdruck stiegen die Beschäftigtenzahlen leicht.

Die Einkaufspreise legten erneut stark zu, die Rate sank jedoch auf ein Fünf-Monatstief. Und die Angebotspreise wurden mit der niedrigsten Rate seit Oktober 2024 angehoben.

Die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist sanken im April zum vierten Mal hintereinander und landeten auf dem tiefsten Wert seit knapp zweieinhalb Jahren.

Dr. Cyrus de la Rubia, Chefvolkswirt der Hamburg Commercial Bank, kommentiert:

„Die Eurozone hat zu Beginn des zweiten Quartals abgebremst, nachdem die Region in den ersten drei Monaten des Jahres relativ ordentlich gewachsen ist. Im schwergewichtigen Dienstleistungssektor kann man von Stagnation sprechen und der überraschende Produktionsanstieg im verarbeitenden Gewerbe reicht nicht aus, um eine deutliche Abschwächung des Wachstums zu verhindern.

Im Dienstleistungssektor bleibt der Kostenauftrieb immer noch relativ hoch, hat sich aber in den vergangenen beiden Monaten etwas abgeschwächt. Bei den Verkaufspreisen ist die Inflation niedriger und im Abwärtsmodus. Die meisten EZB-Mitglieder hatten sich in ihren letzten Reden mehr oder weniger explizit für eine weitere Zinssenkung im Juni ausgesprochen und dürften sich durch diese Daten bestätigt fühlen.

Die Beschäftigung hat sich in den vergangenen beiden Monaten stabilisiert. Der rückläufige Personalbestand im verarbeitenden Gewerbe konnte durch eine Ausweitung der Beschäftigung im Dienstleistungsbereich etwas überkompensiert werden.

Insgesamt ist aber die Zurückhaltung bei Neueinstellungen nicht zu übersehen, was angesichts der vielen Unsicherheiten wenig verwunderlich ist.

Beim Wachstumstempo ist Spanien ganz vorne, gefolgt von Italien, dann kommt Deutschland mit einem marginalen Plus und die rote Laterne trägt Frankreich. Dies zeigen die Composite PMI-Daten für die ersten vier Monaten des Jahres und deckt sich auch mit den BIP-Daten von Eurostat für das erste Quartal. Wir gehen davon aus, dass Deutschland perspektivisch durch eine expansive Fiskalpaket in der Lage sein dürfte, bald stärker zu wachsen als Italien, während Frankreich vermutlich bis auf Weiteres aufgrund der unsicheren politischen Lage Schlusslicht bleiben dürfte.“