Q4-Ergebnisse über Erwartungen, Verschuldung weiter reduziert
Die Q4/24-Zahlen der ETS übertrafen sowohl beim EBITDAaL als auch beim Nettoergebnis unsere Erwartungen. Der Umsatz im Q4 lag bei EUR 71,4 Mio. (+5,1% J/J) und das EBITDAaL bei EUR 37,5 Mio. (-5,1% J/J). Dies entspricht einer EBITDAaL-Marge von 52,5%. Der Nettogewinn erreichte EUR 6,7 Mio. (- 23,9% J/J). Im Gesamtjahr 2024 erzielte die ETS einen Umsatz von EUR 270,2 Mio. sowie einen Gewinn von EUR 29,7 Mio. Ende des 4. Quartals betrieb die ETS ein Netzwerk von 13.637 Standorten – ein Plus von 69 zum Vorquartal hauptsächlich aufgrund von Neubauten. Auch 39 Drittpartner (MNO) konnten gewonnen werden. Der Vermietungsgrad lag unverändert bei 1,24x. Die Nettoverschuldungsquote konnte auf 6,2x gesenkt werden gegenüber 7,3x im Jahr 2023.
Ausblick
Für 2025 erwartet der Vorstand ein Umsatzwachstum von 4%, nachdem das bereinigte Umsatzwachstum 2024 mit 8,1% deutlich über der ursprünglichen Prognose lag. Die Investitionen sollen bei 20% des Umsatzes liegen. Mittelfristig wird ein Umsatzwachstum von 3-5% erwartet. Bis der Leverage-Grad auf 5,0x gesunken ist, werden keine Dividenden ausgeschüttet. Wir stufen die Q4-Zahlen als sehr solide ein. Der Umsatzausblick deutet auf milderes Inflationsumfeld im Jahresvergleich hin, was bedeutet, dass die ETS weniger Spielraum hat, die vom Ankermieter gezahlten Mieten zu erhöhen. Unsere aktuelle Empfehlung lautet Kaufen.
