RCB sieht fairen Wert bei 2,4 Euro je Aktie

Nach 5 erfreulichen Quartalen veröffentlichte die Topcall am 15.10. eine Umsatz- und Gewinnwarnung für das 3. Quartal. Das Management führt die unbefriedigenden Zahlen auf eine, für das Unternehmen weiterhin ungünstige Währungsentwicklung sowie die Verschiebung größerer Orders zurück. Zum Stichtag ist eine Abwertung des USD von ca. 20 % zu verzeichnen. Ausgehend von einem USD-Exposure zwischen 20 % und 25 % sind somit ca. EUR 1,0 Mio. des Umsatzrückgangs durch die Währungsänderung bedingt. Wie viele andere Unternehmen aus der IT-Branche litt die Topcall unter der allgemeinen Investitionszurückhaltung. Während sich für die Mehrzahl der IT-Unternehmen das USA-Geschäft jedoch stabilisierend auf den Umsatz ausgewirkt hat, war die Erlössituation in den USA für Topcall – nicht nur aufgrund der nachteiligen Währungsentwicklung – unbefriedigend. Wir gehen davon aus, dass es sich hierbei um eine temporäre Umsatzschwäche handelt und erwarten, dass Topcall bereits im Q4 die Umsatzsituation in den USA verbessern und zu alter Stärke zurückfinden wird.

Strategisches Ziel von Topcall ist es, sich am Markt als Lösungsanbieter im Bereich Unified Communications zu positionieren. Dazu werden die Mitarbeiter in Schulungsprogrammen vorbereitet. Darüber hinaus hat das Unternehmen eigene Produkte für den Logistikmarkt entwickelt. Wir erwarten, dass sich diese Ausrichtung langfristig positiv auf die Ertragssituation des Unternehmens auswirken wird.

Für das Gesamtjahr reduzieren wir das Umsatzziel von EUR 30,7 Mio. auf 28,2 Mio. und unsere EBIT-Schätzung von EUR 2,4 Mio. auf EUR 1,4 Mio.. Für 2003 erwarten wir ferner einen Gewinn je Aktie von EUR 0,11 (bisher: EUR 0,14) und eine Dividende in Höhe von EUR 0,04 je Aktie. Wir haben unsere Schätzungen für das Gesamtjahr aktualisiert und reduzieren unsere Empfehlung von „Ãœbergewichten“ auf „Halten“. Wir bestätigen, den von uns errechneten fairen Wert je Aktie von EUR 2,40.