Erste Bank empfiehlt Annahme des Angebots

conwert hat diese Woche nun das offizielle freiwillige Übernahmeangebot and die Streubesitzaktionäre der ECO Business-Immo veröffentlicht. Dabei hat conwert - doch etwas überraschend - den Angebotspreis auf EUR 7,15 (nach zuvor angekündigten EUR 6,50) erhöht. Die Annahmefrist für das Angebot läuft nun vom 2. Juli bis 30. Juli 2010, 17.00 Uhr. Die Erhöhung des Angebots dürfte darauf zurückzuführen sein, dass einige institutionelle Investoren nur bei einem höheren Angebotspreis das Angebot annehmen werden. Damit ist ein erfolgreiches Übernahmeangebot nun sehr wahrscheinlich geworden. Auch das Erreichen der 90% Schwelle (welche ein Squeeze-out Verfahren ermöglichen würde) erscheint durchaus machbar. Eine weitere Erhöhung des Angebots wurde rechtlich verbindlich ausgeschlossen.

Wir empfehlen den Streubesitzaktionären die Annahme dieses erhöhten Angebots und erhöhen auch unser Kursziel logischerweise auf EUR 7,15. Auch der ECO-Vorstand hat das Angebot als positiv beurteilt. Wir rechnen auch damit, dass die ECO-Aktie letztlich von der Börse genommen werden wird. Eine Annahme in der Angebotsfrist im Juli sollte zu einer Auszahlung schon Anfang August führen, womit Aktionäre das allgemein tiefe Kursniveau zu Umschichtungen in zurückgebliebene Werte gut nutzen können. Wer im selben Sektor bleiben möchte, dem empfehlen wir aktuell ein Umschichten in conwert, Immofinanz oder Sparkassen Immobilien - alle drei Aktien sind Kaufempfehlungen.

Die Auswirkungen auf die conwert werden sich letztlich in überschaubarem Rahmen halten. Natürlich wird die "Wohnimmobilien-Investment Story" temporär verwässert, allerdings sollte der große Schwerpunkt durch Veräußerungen der ECO-Immobilien rasch wieder auf dieses Segment fallen. Wie werterhöhend diese Akquisition letztlich für conwert ist, hängt vom Erfolg bei den Immobilienveräußerungen ab, wo conwert ja einiges an Erfahrung aufweisen kann. Ein positiver Gewinneffekt bei conwert durch den Aktienkauf unter dem ECO-NAV könnte allerdings durch eine latente Firmenwertabschreibung bei der ECO-Management Firma zum Teil wieder aufgefressen werden. Insofern rechnen wir durch diese Übernahme letztlich mit einem leicht positiven Effekt auf den NAV/Aktie der conwert. Der Effekt auf den Gewinn/Aktie sollte ebenso leicht positiv sein, wird aber natürlich v.a. auch durch das Ergebnis bei den Immobilienveräußerungen beeinflusst werden. Bei conwert bleiben wir jedenfalls bei unserer Kaufempfehlung mit Kursziel EUR 10,7. Bei ECO erhöhen wir - wie erwähnt - unser Kursziel auf EUR 7,15 und empfehlen die Angebotsannahme.