Erste Bank bestätigt Verkaufen-Empfehlung

Die Neueinschätzung und Abwicklung, alter schlechter Projekte im Kraftwerksgeschäft sowie die Beendigung unprofitablen Geschäfts hat bei CWT zu einem unerwartet schlechten Ergebnis nach Ablauf der ersten 9 Monate 2008 geführt. Der Umsatz konnte zwar um 13% auf EUR 225,2 Mio. zulegen. Jedoch belastet von Restrukturierungsmaßnahmen iHv EUR 16,6 Mio. fiel das EBIT von CWT auf EUR -9,9 Mio. Auch die Liquiditätssituation von CWT verschärfte sich. Die laufende Finanzierung des operativen Geschäfts kostet CWT EUR 14,4 Mio. in den ersten drei Quartalen. Die Nettoverschuldung stieg entsprechend auf EUR 71,1 Mio. und liegt nun deutlich über dem Eigenkapital von EUR 50,8 Mio.

Für das laufende vierte Quartal liegt der Management Fokus auf der Stabilisierung der Ergebnisse und der Risikosituation. Wir erachten CWT weiterhin als schwieriges Investment. Zum einen muss das Unternehmen intern harte Restrukturierungsmaßnahmen vornehmen, die die Liquidität belasten. Darüber hinaus wird es auch für CWT schwieriger, aufgrund des rezessiven Marktumfeldes Neuaufträge zu generieren. Wir raten Anlegern daher weiterhin zur Vorsicht. Wir haben unsere Gewinnschätzungen je Aktie für 2008 von EUR 0,12 auf EUR -0,76 und für 2009 von EUR 0,12 auf EUR 0,01 gesenkt. Unser Kursziel haben wir ebenso von EUR 3,0 auf EUR 1,2 gesenkt. Unsere Verkaufsempfehlung haben wir bestätigt.