Erste Bank senkt Empfehlung auf Halten

Aufgrund starker Nachfrage in den Kernmärkten in Europa, Südamerika und Asien (+7% Mengenwachstum) konnten die Umsatzerlöse um 17,6% auf EUR 1.821 Mio. gesteigert werden. Insbesondere in den Kundenbranchen Energie, Ölfeldtechnologie, Luftfahrt sowie Maschinen- und Werkzeugbau gestaltete sich das Umfeld ungebrochen positiv. Ein gegenüber dem Vorjahr um durchschnittlich 9% höheres Preisniveau sowie weitere Verbesserungen im Produktmix trugen zusätzlich zum deutlichen Wachstum bei. Die Kapazitätsauslastung lag in allen vier Divisionen auf einem ausgezeichneten Niveau, wodurch der operative Gewinn überproportional um 32% auf EUR 229 Mio. gesteigert werden konnte. Auch der Auftragsstand zum Ende des Halbjahres erreichte mit EUR 1.150 Mio. (+46%) einen neuen Höchststand.

Basierend auf dem starken Auftragseingang erwarten wir auch für das zweite Halbjahr 2007 eine weiterhin sehr positive Entwicklung. Das Unternehmen hat in den letzten Monaten sein massives Investitionsprogramm der letzten Jahre weitgehend abgeschlossen, wodurch sich eine Reihe neuer Anlagen in Deutschland, Österreich und Brasilien gerade in der Hochfahrphase befinden. Mit Beginn der Vollproduktion erwarten wir daher für 2008 weiterhin deutliche Steigerungen bei Umsatz und Ertrag. Außerdem sollte voestalpine auch nach Ablauf der Angebotsfrist weiterhin Böhler Aktien unterhalb von EUR 73 zukaufen und damit das Kursrisiko nach unten zwar nicht eliminieren, jedoch zumindest verringern.

Wir erhöhen unsere Schätzungen für den Gewinn pro Aktie für 2007 auf EUR 6,04 (EUR 4,35) und für 2008 auf EUR 6,64 (4,22). Unsere erstmalige Schätzung für 2009 lautet EUR 6,07. Basierend auf unseren neuen Schätzungen erhöhen wir das 12- Monats Kursziel Auf EUR 74 (EUR 56). Da der Aktienkurs seit unserer letzten Analyse stark gestiegen ist, stufen wir die Aktie von Akkumulieren auf Halten zurück.