05.02.2001
Aktuelles Urteil: spekulativ kaufen (unverändert)
Letzte Analyse: 07.12.2000

Aktueller Kurs: 38,00 Euro
Marktkapitalisierung: 258 Mio. Euro

KGV 2001/02: k.A. / k.A.
KUV 2001/02: 12,64 / 7,02

Noch vor dem Jahreswechsel berichtete Genescan über die Installation der weltweit ersten Massenproduktionsanlage für Biochips. Neben der historischen Bedeutung sehen wir in der Anlage einen wichtigen Wettbewerbsvorteil. Eine modulare Bauweise sorgt gleichzeitig für genügend Flexibilität hinsichtlich der Anpassung auf Marktwachstum und Kundenanforderungen.

Kooperationen

Im Januar gab das Unternehmen den Abschluß zweier Kooperationen bekannt. Mit Scil Diagnostics aus Martinsried wird ein Produktpaket geschnürt, das dem Verbraucher einen umfassenden Schutz hinsichtlich biologischer Verunreinigungen in Lebensmitteln bieten soll. In dem Servicepaket ist ein Herkunftsnachweis (gentechnischer Fingerabdruck), ein BSE-Schnelltest, ein Analysesystem zum Nachweis der Reinheit von Fleisch- und Futtermittelproben bezüglich Beimischungen anderer Fleischsorten sowie ein Analysesystem zum Aufspüren von gentechnisch veränderten Mikroorganismen in Lebens- und Futtermitteln enthalten. Mit diesem Angebot bietet das Unternehmen Lösungen für die unterschiedlichsten Kundenanforderungen an. Ein zufriedener Kunde kann für eine Reihe von unterschiedlichen Folgeaufträgen sorgen.

Mit der 2. Kooperation erleichtert Genescan sich den Zugang zu einem sehr attraktiven Marktsegment: Die Integration ihres vorhandenen Know-hows auf dem Gebiet der DNA-Sonden in ortsunabhängige mobile Handmeßgeräte (DNA-Handy). Kooperationspartner ist Motorola bzw. ihre Geschäftseinheit Clinical Micro Sensors. Basierend auf der sogenannten Bioelektronik werden elektronische Schaltkreise aufgebaut. Durch die spezifische Anlagerung eines Zielmoleküls wird ein Schaltkreis geschlossen und das Molekül nachgewiesen. Anwendungsfeld ist die Analyse von gentechnisch veränderten Nahrungsmitteln.

Auf dem neu entdecken Markt der BSE-Tests will das Unternehmen bei Bedarf ihre Kapazitäten ausweiten. Ob die private Wirtschaft tatsächlich Geld mit der Durchführung von BSE-Tests verdienen kann, bleibt abzuwarten. Die Entwicklung eines Biochips, mit dem im Hochdurchsatzverfahren BSE-Schnelltest (vielleicht sogar an lebenden Tieren?) durchgeführt werden könnten, birgt da schon ein ganz anderes Umsatzpotential. Dazu müßte das Unternehmen eine Kooperation mit einem Antikörperproduzenten eingehen. Ein sehr interessanter Partner wäre unserer Meinung nach z.B. Boehringer Ingelheim.

Bewertung

Mit den Entwicklungen der letzten Monate hat Genescan einen wichtigen Schritt zur Sicherung Ihrer Marktposition getan. Besonders die Etablierung einer Massenproduktionsanlage und die Kooperation mit Motorola sind wesentliche Meilensteine für die Zukunft. Noch sind die Märkte für Genanalytik von Lebens- und Futtermitteln, der Identifizierung von Mikroorganismen und der medizinischen Diagnostik im Vergleich zu ihren zukünftigen Potentialen unterbesetzt. Die Anzahl an neuen Konkurrenten und neuen Technologien wächst sehr stark. Der Grund dafür liegt im Querschnittscharakter dieser Technologie. Die unterschiedlichsten privaten und öffentlichen Unternehmungen sorgen für einen ständigen Innovationsfluß, der sich langfristig vor allem auf die Preise und damit die Margen der einzelnen Unternehmen auswirkt.

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Ewige Rente
Umsatz (in Mio.) 20,43 36,79 66,22 92,70 129,79 181,70 254,39 330,70
Rendite -40% -10% 10% 20% 20% 20% 20% 20%
EpS -1,20 -0,54 0,97 2,73 3,82 5,34 7,48 9,73 113,84

Fairer Wert bei Abzinsung der Gewinne mit 11,8%: 60,47 Euro
Der Ertragswert von Genescan. Angaben in Euro.

Fazit

Die vergangenen Meldungen belegen, daß Genescan zum einen auf dem besten Weg ist, wichtige Markteintrittsbarrieren zu errichten und die Marke Genescan weiter auszubauen. In Anbetracht des derzeitigen Kurses von 38,00 Euro halten wir das Unternehmen für unterbewertet. Bei unserer Erstanalyse im Dezember letzten Jahres wies Genescan bei einem Kurs von 50,00 Euro eine Marktkapitalisierung von 340 Mio. Euro aus. An unseren konservativen Prognosen halten wir fest. Die Aktualisierung unserer Ertragswertanalyse auf das neue Jahr 2001 ergibt bei einem Diskontsatz von 11,8% und einer ewigen Rente von 3% einen fairen Wert von etwa 60,00 Euro. Die entspräche einer Marktkapitalisierung von 411 Mio. Euro. Ein Upgrade auf übergewichten nehmen wir aber aufgrund des immer noch sehr hohen Risikos auf dem noch jungen Markt der Biochips nicht vor. Unser Urteil lautet weiterhin spekulativ kaufen.

Olaf Stuhldreier

© 2001 Performaxx AG

Weitere Kaufempfehlung:

05.02.2001
Genescan Europe spekulativ kaufen
Performaxx


Performaxx stuft die Aktien von Genescan (WKN 586150) auch weiterhin auf spekulativ kaufen.

Auf dem derzeitigen Niveau sei das Unternehmen bei einem fairen Kurs von 60,00 Euro unterbewertet. Da den durchaus großen Chancen auf dem noch jungen Markt der Genanalyse mit Biochips auch ein entsprechend hohes Risiko entgegensteht, sei die Einstufung auf spekulativ kaufen sinnvoll. Genescan habe aber gerade in den letzen Monaten für eine Festigung ihrer Marktstellung gesorgt und auch entsprechende Markteintrittsbarrieren aufgebaut.

An ihren konservativen Prognosen würden die Analysten vorerst festhalten. Das Potential welches sich aus der derzeitigen BSE-Krise ergebe sei noch sehr spekulativ.