Meinl European Land - Investor gefunden - umfassender Umbau

CPI/Gazit wird Investment von bis zu 800 Mio. Euro in MEL tätigen - neuer Name - keine Verbindung zu Meinl mehr - Restrukturierung und Re-Positionierung

Meinl European Land informiert am Donnerstagabend über den Einstieg eines Investors. Mit CPI/Gazit Holdings Limited ('CPI/Gazit') - einem Joint Venture zwischen Gazit-Globe Ltd, einer multinationalen, an der Börse von Tel Aviv gelisteten Immobilieninvestmentgesellschaft, und CPI Capital Partners Europe, einem Immobilienfonds, der von einer Geschäftssparte der Citibank International plc, Citi Property Investors, gemanagt wird - sei ein Vertrag unterzeichnet worden. Gemäss diesem Vertrag werden CPI/Gazit ein strategisches Investment von bis zu 800 Mio. Euro in MEL tätigen. Darüber hinaus wird eine Veränderung der Management- und Governance-Struktur der Gesellschaft erfolgen, teil MEL mit.

Die mit CPI/Gazit abgeschlossene Vereinbarung sieht eine umfassende Restrukturierung und Re-Positionierung der Gesellschaft vor, die ihr ermöglicht, das Management zu internalisieren, eine Corporate Governance-Struktur nach internationaler 'best practice' zu implementieren und sich auf den Ausbau der Entwicklungspipeline zu konzentrieren. Und: Alle vertraglichen und operativen Verbindungen mit Meinl Bank AG und deren Tochtergesellschaften sollen beendet werden. Ziel aller beteiligten Parteien ist eine Finalisierung der Transaktion im 2. Quartal 2008.

Eckpunkte der Transaktion

Die Transaktion sieht folgendes vor: Ein vereinbartes ('underwritten') neues Investment in der Höhe von 800 Mio. Euro in MEL. Dieses setzt sich aus der Zeichnung von Wandelschuldverschreibungen der MEL in der Höhe von 500 Mio. und einer Emission von MEL-Zertifikaten in der Höhe von 300 Mio. Euro an MEL-Zertifikatsinhaber, deren Platzierung von CPI/Gazit fest übernommen ('underwritten') wird, zusammen.

Zudem: Internalisierung des MEL-Managements durch Beendigung des Management Vertrags mit Meinl European Real Estate ('Mere') (innerhalb einer angemessenen Übergangsfrist von einem Jahr) und die Rekrutierung eines neuen operativen Teams. Alle anderen vertraglichen und operativen Verbindungen mit Meinl Bank AG ('MB') und deren Tochtergesellschaften werden beendet, so der O-Ton der Aussendung.

Gazit und CPI werden am Board vertreten sein und das Board der MEL wird mit einer Mehrheit von unabhängigen Direktoren, darunter vor allem bekannte Immobilienexperten, neu besetzt. Chaim Katzman, der derzeitige Chairman von Gazit Globe, wird den Vorsitz im Board übernehmen, heisst es.

Vereinfachung der Eigentümerstruktur der MEL: Bei Closing der Transaktion sollen alle Partly Paid Shares der Gesellschaft sowie die Aktien, die den erworbenen eigenen Zertifikaten zugrunde liegen, eingezogen werden.

Entsprechend der 'best practice' in der Branche und um die Wertschätzung gegenüber dem Management und den Mitarbeitern zu dokumentieren, wird ein Incentive-Paket für Mitarbeiter implementiert, um Leistungsanreize für die Mitarbeiter zu schaffen und sicherzustellen, dass die Profitabilität der Projekte der Hauptantriebsfaktor für sämtliche Bemühungen und Tätigkeiten ist.
Statements
Georg Kucian, Chairman von MEL, nimmt zu der Transaktion wie folgt Stellung: 'Die vorgeschlagene Transaktion bietet für die Anleger sehr positive Perspektiven. Die Zufuhr von neuem Kapital ermöglicht MEL ihre Expansion in Osteuropa zu beschleunigen. Die Einhaltung strenger Corporate Governance Regeln und die Restruktierung des Managements werden dazu beitragen, das Vertrauen in die Gesellschaft wieder aufzubauen. Wir freuen uns, Gazit und CPI als Investoren in MEL gewonnen zu haben, und sind überzeugt, dass diese wesentlich zur Fortsetzung der Entwicklung der Gesellschaft beitragen werden.'

Chaim Katzman, Chairman von Gazit-Globe Ltd zu dem Deal: 'Wir sind überzeugt, MEL besitzt ein erhebliches Potential, um shareholder value zu generieren, welches die Gesellschaft bisher nicht ausschöpfen konnte. Die Gesellschaft hat ein Portfolio aus 160 qualitativ hochwertigen Immobilien verteilt auf 11 Länder, die ein erhebliches mittel- bis langfristiges Wachstumspotential aufweisen, vor allem in der Rationalisierung, Wertmaximierung und Fertigstellung der Entwicklungspipeline der Gesellschaft. Die von uns gemeinsam mit CPI angebotene Kapitalzufuhr ermöglicht den Anlegern, von diesem Potential zu profitieren. Zudem ermöglicht diese Transaktion der Gesellschaft, ihr Management selbst in die Hand zu nehmen, was ihr bei der Optimierung des Portfolios zugute kommen wird. Das bedeutet: Wir können nun beginnen, an einer attraktiven Zukunft für alle MEL-Anleger zu arbeiten.

'Unsere anfänglichen Prioritäten liegen in der Schaffung berechenbarer und nachhaltiger Cash Flows aus den zugrundeliegenden Immobilien sowie der Gestaltung eines stabilen Wachstumsprofils durch ertragssteigernde Entwicklungen und Akquisitionen. Ein weiterer Schwerpunkt liegt im Aufbau eines starken und transparenten Verhältnisses mit der Anlegergemeinschaft und der Schaffung von Leistungsanreizen für unser wertvollstes Asset - unsere Mitarbeiter.'

Roger Orf, Head of CPI Europa fügt hinzu: 'Die von uns vorgeschlagene Transaktion ermöglicht MEL, sich auf das bestehende Portfolio und die zukünftige Entwicklung ihrer Immobilien zu konzentrieren. Die Kapitaleinlage wird sich sehr positiv auf die Bilanz - und letztlich die Bonität - der Gesellschaft auswirken. Sie erlaubt der Gesellschaft sich selbst zu finanzieren und ermöglicht zudem, bei der Fremdkapitalfinanzierung in diesen schwierigen Zeiten bessere Konditionen zu erhalten. Dies alles wird dazu beitragen, dass MEL ihre Position als eine führende Immobiliengesellschaft in Zentral- und Osteuropa zu festigen.'
Finanzielle Daten der Transaktion
Die garantierte 800 Mio. Euro Investition beinhaltet die folgenden Elemente:

Die Gesellschaft wird nachrangige Wandelschuldverschreibungen (Subordinated Convertible Debt Securities) im Ausmaß von 500 Mio. begeben, die von CPI/Gazit gezeichnet werden:

- Laufzeit 7 Jahre
- Jährlicher Cash Coupon in Höhe von 10,75%
- CPI/Gazit besitzt das Recht, die Convertible Securities in MEL Zertifikate zu einem Preis von 9,00 Euro je Zertifikat umzuwandeln. Diese unterliegen den üblichen Bedingungen zur Vermeidung von Verwässerung.
- MEL kann die Umwandlung zu jeder Zeit 36 Monaten nach deren Begebung fordern, wenn die MEL Zertifikate für eine durchgehende Periode von 60 Tagen zu einem Kurs von mehr als 135% des Umwandlungskurses notieren.
- CPI/Gazit kann von MEL die Tilgung der Convertible Securities zum jeweils späteren Zeitpunkt a) jeder Zeit nach dem Abschluss des Medium Term Note Programmes der MEL oder b) dem Ablauf von 5 Jahren nach Begebung der Convertible Securities fordern.

- CPI/Gazit wird die Übernahme einer Neuemission von MEL Zertifikaten im
Ausmaß von 300 Mio entsprechend den folgenden Bedingungen zusagen
('underwriting'):
- Jeder Inhaber von 29,57 MEL Zertifikaten ist berechtigt, 6 neue Zertifikate zu einem Bezugspreis von 7,00 je Zertifikat zu zeichnen und erhält für jeweils 6 Zertifikate zudem 2 Optionsscheine ohne weiteres Entgelt.
- CPI/Gazit hat eine Option zusätzliche Zertifikate bis zu einem Gesamtbetrag von 200 Mio. zu einem Preis von 7,00 Euro je Zertifikat zu zeichnen, und erhält in dem Fall einen zusätzlichen Optionsschein für jeweils 6 optionale Zertifikate ohne weiteres Entgelt. Die EUR 200 Mio. Option wird um den Wert jener Zertifikate reduziert, die im Rahmen der Emission gemäß der Underwriting-Verpflichtung gezeichnet wurden. Diese Option verfällt 6 Monate nach Abschluss der Emission.
- CPI/Gazit wird die Zeichnung der gesamten 300 Mio. zusagen
- CPI/Gazit erhält 30 Mio. Optionsscheine.
- Alle Optionsscheine haben einen Ausübungspreis von EUR 7,00 und verfallen binnen 4 Jahren nach Abschluss des Closings der Transaktion.
- Die Emission wird binnen 6 Monaten nach der Genehmigung der Transaktion durch MEL-Zertifikatsinhaber durchgeführt werden
Details bezüglich der Beendigung der Verträge mit MERE und Meinl Bank
Zwischen MEL und MERE und mit Meinl Bank verbundenen Unternehmen bestehen eine Reihe an Verträgen, die Kündigungsfristen von bis zu 6 Jahren haben.

Um diese Verträge zu beenden und damit MERE und MB in ein 3-jähriges Wettbewerbsverbot einwilligen und für einen Übergangszeitraum von 12 Monaten Beratungsdienstleistungen erbringen, zahlt MEL einen Gesamtbetrag von 280 Mio., hiervon 160 Mio. in Cash, 80 Mio. in Form Wandelschuldverschreibungen und 40 in Form von Zertifikaten. Als Teil dieser Vereinbarung ist MB verpflichtet, Stimmrechte gemeinsam mit CPI/Gazit auszuüben.

Die Wandelschuldverschreibungen und MEL-Zertifikate werden zu gleichen Preisen und zu gleichen Konditionen wie die Emission und die Wandelschuldverschreibungen ausgegeben, beinhalten jedoch keine Rechte auf Optionsscheine. Ein Teil dieser Tranche unterliegt einer gestaffelten Wiederverkaufssperre von 3 Jahren, um einen geordneten Management-Wechsel und somit die besten Voraussetzungen für zukünftiges Wachstum der Gesellschaft zu ermöglichen. Einige der Wertpapiere werden Übertragungs- oder Veräußerungsbeschränkungen unterliegen.

Nach Abschluss der Transaktion wird MEL einen neuen Firmennamen erhalten, der jedoch zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht feststeht.

Mit Closing werden die bisherigen Direktoren der MEL zurücktreten und ein neues Board of Directors wird ernannt, das gemäß den Vorschriften des New York Stock Exchange mehrheitlich aus unabhängigen Direktoren bestehen und weiterhin die Voraussetzungen der Jersey-Vorschriften erfüllen wird.

Das neue Board of Directors wird aus 8 Direktoren bestehen. Gemäß gewisser Mindestgesamtinvestitionsbedingungen werden CPI/Gazit zur Ernennung von bis zu 4 Mitgliedern, darunter der Vorsitzende, berechtigt sein.

Die Gesellschaft freut sich mitteilen zu dürfen, dass bereits mehrere weltweit anerkannte Immobilien-Experten die Teilnahme am Board bei Closing zugesagt haben. Unter anderem Professor Peter Linneman, Leiter von Linneman Associates; Albert Sussman, Professor für Immobilien, Finanzen und Public Policy an der Wharton School of Business, University of Pennsylvania; Thom Wernink, Vorsitzender von Citycon und non-executive Direktor einer Anzahl von Investment-Gesellschaften mit Sitz in Kontinentaleuropa, darunter Sergo plc; sowie weiters ein früherer Vorstandsvorsitzender der EPRA.

Die Ernennung eines Vorstandsvorsitzenden sowie eines auch für den Bereich Akquisitionen zuständigen Finanzvorstandes, wird nach Abschluss der Transaktion zu gegebener Zeit bekanntgegeben.

Die Transaktion unterliegt einer Reihe von Bedingungen, inklusive:

- Die Einholung bestimmter Genehmigungen von MEL-Anlegern
- Der Erhalt des geprüften MEL-Jahresabschlusses des Jahres 2007
- Die Einhaltung bestimmter Mindest-Bilanzvereinbarungen
- Keine Ereignisse, die einen maßgeblich negativen Auswirkung für MEL haben
- Die Einziehung der Parly Paid Shares der MEL und von Zertifikaten, die von MEL kontrolliert werden
- Bestimmte weitere Standardbedingungen für Transaktionen dieser Art

MEL setzt sich für die schnellstmöglichen Durchführung der Transaktion ein und hält einen Abschluss der Transaktion im zweiten Quartal 2008 für realistisch.

Sobald es in Verbindung mit der Hauptversammlung zweckmäßig erscheint, ergeht ein erläuterndes Rundscheiben an die Investoren, heisst es.

MEL, MERE und MB haben marktübliche Exklusivitätsvereinbarungen mit CPI/Gazit abgeschlossen.

http://isht.comdirect.de/charts/big.chart?hist=6m&type=candle&asc=lin&dsc=abs&avgtype=sim ple&ind0=VOLUME&ind1=MOM&ind2=MACD&ind3=RSI&ind4=OBV&ind5=OBOS&cy=&&lSyms=MEL.EAV&lColors=0x000000&sSym=M EL.EAV&hcmask=.png

http://isht.comdirect.de/charts/big.chart?hist=1d&type=CONNECTLINE&ind0=VOLUME&cy=&&lSyms =MEL.EAV&lColors=0x000000&sSym=MEL.EAV&hcmask=.png

Bettina Schragl (WB):

Meinl European Land: Willkommen in der Realität

Die Osterüberraschung ist Meinl gelungen. Am Abend vor dem Karfreitag wurde ein Investor für Meinl European Land präsentiert. Kurzfristig dürfte der Deal nicht allzuviel Freude auslösen. Denn vor allem Kleinanleger, die geduldig die Verluste der vergangenen Monate ausgesessen haben und zuerst darauf hofften, dass der Kurs zu Weihnachten 2007 wieder viel höher ist (wie der damalige Meinl Bank Chef Julius Meinl V. in Aussicht gestellt hat) und dann darauf setzten, dass mit der Präsentation eines neuen Investors oder eines tollen Hedge Fonds die Aktie wieder in alte Sphären abhebt, werden auf den Boden der Realität geholt. Denn neue Investoren oder tolle Hedge Fonds sind keine Wohltäter, sondern nur auf gewinnbringende Geschäfte aus. Das beweist auch dieser Deal.

Gut, ein internationaler Investor wurde gefunden, der Managementvertrag mit der Meinl Bank wird getrennt, und der Name Meinl European Land soll einem kapitalmarktfähigeren und vertrauensvolleren weichen. Insofern sind das wichtige Weichenstellungen für die Zukunft und damit auch für den Abbau des Vertrauensabschlags, der momentan auf der Aktie lastet.

CPI/Gazit will 800 Mio. Euro investieren, wovon 300 Mio. Euro in eine Kapitalerhöhung zu 7 Euro je MEL-Zertifikat fliessen, was rund 42,9 Mio. neuen Zertifikaten zu den derzeit ausstehenden 211,19 Mio. Zertifikaten entsprechen würde. Die in dieser Zahl nicht enthaltenen 88,8 Mio. von MEL selbst gehaltenen Zertifikate werden ebenso wie die Partly Paid Shares vernichtet. Letzteres hat sich bereits in den kolportierten Restrukturierungsvarianten der vergangenen Monate abgezeichnet. Denn das Management von MEL hatte den Investoren ja versprochen, dass Schritte gesetzt werden sollen, die den Net Asset Value nicht weiter verwässern. Nun ja.

Die Anzahl neuer Zertifikate kann sich noch erhöhen, denn der Investor hat zusätzlich eine Option auf Zertifikate für weitere 200 Mio. Euro. Dies wird aber um den Wert jener Zertifikate reduziert, die im Rahmen der Emission gemäss der Underwriting-Verpflichtung von CPI/Gazit gezeichnet wurden. Sprich, sollten viele MEL-Anleger von ihrem Bezugsrecht (wer 29,57 MEL-Zertifikate besitzt, kann sechs neue Zertifikate zum Preis von 7 Euro zeichnen und erhält für jeweils 6 Zertifikate 2 Optionsscheine ohne weiteres Entgelt) Gebrauch machen, würde CPI/Gazit diese Option ziehen.

Weiters zeichnet CPI/Gazit eine Wandelanleihe über 500 Mio. Euro mit siebenjähriger Laufzeit und einem jährlichen Cash Coupon von 10,75%. Das ist happig, auch für ein Unternehmen, dessen Ratings nicht mehr im Investment Grade Bereich sind. Der neue Investor soll so schrittweise auf an die 30% kommen, ist zu hören. Ein Übernahmeangebot spielt dabei keine Rolle, denn der Gesetzgeber sieht ja nur dann eines vor, wenn das Zielunternehmen seinen Sitz im Inland hat. Was ja nicht der Fall ist.

Die Meinl Bank lässt sich die Managementverträge sowie ein dreijähriges Konkurrenzverbot mit insgesamt 280 Mio. Euro ablösen, davon 160 Mio. Euro in Cash, der Rest über Wandelschuldverschreibung und Zertifikate. Meinl bleibt also MEL-Aktionär. Unter Berücksichtigung der Vergangenheit und der Vertrauensschädigung sind 280 Mio. Euro zwar happig, überraschen aber nicht. Denn so schätzte etwa Kempen vor einigen Monaten unter Berücksichtigung der Multiples aus dem conwert-Deal, den Wert der Managementgesellschaft von Meinl auf bis zu 370 Mio. Euro. Und es war ja kein Geheimnis, dass sich die Meinl Bank darauf aus ist, sich die Verträge ordentlich ablösen zu lassen.

Insgesamt werden die Wortmeldungen der nächsten Tage sicher spannend. Eines muss man aber im Hinterkopf haben: Die Landschaft für Immobilieninvestoren hat sich in den vergangenen Monaten deutlich verschlechtert. Die Zahl der Transaktionen ist deutlich zurückgegangen, aufgrund der Liquiditätskrise werden steigende Marktrenditen erwartet (siehe Immoeast). Davon kann sich auch MEL nicht abkoppeln, auch wenn ein Gutteil der Immobilien in den GUS-Ländern liegt, wo eine Ausweitung der Renditen noch nicht so greifbar sein dürfte. Zudem ist die Frage nach der Finanzierung derzeit so gut wie alles. Bei MEL reicht das Cash für die Umsetzung der Projekte gerade mal bis Ende 2008. Das erste Quartal ist bereits so gut wie vorüber und für die kommenden Monate ist nicht wirklich mit einer Entspannung an den Finanzmärkten zu rechnen. Und nicht zuletzt muss auch der schwache US-Dollar für MEL eine Belastung darstellen. Denn die Mieterlöse, etwa in Russland, fliessen in US-Dollar, die Finanzierung erfolgt in Euro.

Und wie gesagt, es war nicht zu erwarten, dass ein Wohltäter bei MEL einsteigt.

20.03.2008 | 21:39 | (Die Presse)

Neuer Eigentümer zahlt sieben bis neun Euro pro Zertifikat und übernimmt knapp 30 Prozent. Management-Gesellschaft wird aufgelöst, Aktie wird nicht "verwässert".

Wien (ju). Die Meinl Gruppe hat für ihre durch verheimlichte Zertifikatsrückkäufe in schwere Turbulenzen geratene Immobiliengesellschaft Meinl European Land (MEL) einen Käufer gefunden: Die CPI/Gazit Holdings Ltd., ein Joint Venture der an der Börse von Tel Aviv notierenden Immobiliengesellschaft Gazit Globe und des von einer Citibank Tochter gemanagten Immobilienfonds CPI Capital Partners Europe, wird im Rahmen einer Kapitalerhöhung mit insgesamt knapp 30 Prozent bei der MEL einsteigen.
PPS werden aufgelöst
Die Meinl Bank, die über ihre Tochter MERE derzeit die MEL managt, wird mit 280 Mio. Euro "ausgekauft". Besonders wichtig für die von schweren Kursverlusten geplagten "Zertifikateure" der MEL: Die geheimnisvollen "Partly Paid Shares" (teileinbezahlte Aktien mit vollem Stimmrecht) werden "aufgelöst", ebenso die im Vorjahr zurückgekauften Zertifikate, die rund 20 Prozent der Stimmrechte repräsentieren. Es kommt also zu keiner "Verwässerung" der ausgegebenen Zertifikate.

Die Transaktion, die vorbehaltlich der Genehmigung durch die Hauptversammlung (also durch die Zertifikatsinhaber) im zweiten Quartal über die Bühne gehen soll, ist ziemlich kompliziert: CPI/Gazit Holdings zeichnet eine Wandelschuldverschreibung im Volumen von 500 Mio. Euro und übernimmt eine Emission von MEL-Zertifikaten im Ausmaß von 300 Mio. Euro. Die Wandelschuldverschreibung mit sieben Jahren Laufzeit und einem "Cash Coupon" von 10,75 Prozent pro Jahr berechtigt den neuen Miteigentümer zum Umtausch in MEL-Zertifikate zum Preis von neun Euro pro Zertifikat.
Das ist derzeit ein guter Kurs für die Verkäufer, denn das Meinl-Zertifikat schloss am Donnerstag an der Börse mit nur 6,69 Euro. Sollte das Zertifikat allerdings während der Laufzeit über neun Euro steigen, dann kommen die neuen Eigentümer ordentlich ins Verdienen. Denn dann bekämen sie um neun Euro ein Zertifikat, das mehr als diese neun Euro wert ist. Nach 36 Monaten kann MEL aber den Umtausch fordern, wenn die Zertifikate 60 Tage lang um mehr als 35 Prozent über diesem Kurs von neun Euro notieren.

Für jedes der neu emittierten Zertifikate im Umfang von 300 Mio. Euro zahlt CPI/Gazit sieben Euro. Für je sechs neue Zertifikate werden noch zwei Optionen ohne Entgelt draufgelegt. Das bedeutet, dass CPI/Gazit zusätzlich noch Zertifikate im Volumen von 200 Mio. Euro zum Preis von sieben Euro je Stück zeichnen kann.

Meinl bleibt an MEL beteiligt
Die Managementgesellschaft MERE wird sich im Laufe eines Jahres aus der MEL völlig zurückziehen. Die Meinl-Gruppe bekommt dafür 280 Mio. Euro, davon 160 Mio. Euro in bar, 80 Mio. Euro in Form von Wandelschuldverschreibungen und 40 Mio. Euro in Form von MEL-Zertifikaten. Meinl wird an der MEL also mit gut 120 Mio. Euro beteiligt bleiben.

Neu gestaltet wird das Management der künftig intern gemanagten MEL: Die bisherigen Direktoren der Gesellschaften werden mit Abschluss des Deals zurücktreten. Der neue Board of Directors wird aus acht Mitgliedern bestehen, von denen CPI/Gazit vier (einschließlich des Vorsitzenden) bestellt. Vorsitzender wird Chaim Katzman, Chef von Gazit Globe.

Die Verkaufsvereinbarung beendet eine mehrmonatige Krise, die im Vorjahr mit heimlichen Zertifikatsrückkäufen begonnen hatte: MEL hatte im Jänner eine Kapitalerhöhung um 1,8 Mrd. Euro durchgeführt mit dem Ziel, das Geld in Osteuropa zu investieren. Die 1,8 Mrd. Euro wurden aber fast ganz in Käufe eigener Aktien gesteckt, mit denen der Kurs des Unternehmens in einem nachgebenden Immobilienmarkt lange hochgehalten werden konnte.

Nach dem Bekanntwerden der Rückkäufe stürzte der Kurs ab: von mehr als 21 auf knapp über sechs Euro. Nationalbank und Finanzmarktaufsicht ermitteln, mehrere Vorstandsdirektoren wurden mit Geldstrafen belegt, das MEL-Papier musste das Prime-Segment der Wiener Börse verlassen.

Kurier vom 21.03.2008

Meinl European Land kriegt neue Eigentümer


Wo Meinl draufsteht, gibt es neuerdings zwei Merkmale:

Knalleffekte gibt es immer kurz vor Feiertagen, und es ist fast immer ziemlich kompliziert. Zu Silvester schied Ver aus dem Vorstand der Meinl Bank aus. Und so funktionierte auch der de-facto-Verkauf der an der Börse schwer angeschlagenen Meinl European Land (MEL) an die israelische Immobilien-Gruppe Gazit mit Hilfe eine Fonds der Citigroup.

Unter Emissionspreis

Der Deal, bekannt gegeben in der Nacht auf Karfreitag, hat ein Volumen von 800 Millionen Euro, und bedeutet im Ernstfall einen Kurs von neun Euro je Aktie.

Zum Vergleich:

Der Ausgabepreis lag bei 11,1 Euro je Aktie. Als die Aktienrückkäufe begannen, deren überaus späte Bekanntgabe den gesamten Skandal ins Rollen brachte, lag der Kurs bei über 20 Euro. Am Donnerstag - vor der Bekanntgabe des Deals - fiel der Kurs des Papiers um 8 Prozent auf 6,58 Euro.

Meinl weg

Damit endet die Einfachheit: Gazit/Citi zeichnet zuerst um 500 Millionen Euro eine Kapitalerhöhung in Form einer Wandelschuldverschreibung. Diese ist mit satten 10,75 Prozent verzinst und kann spätestens nach sieben Jahren in Eigenkapital gewandelt werden. Gleichzeitig wird den bestehenden MEL-Anteilseignern eine Kapitalerhöhung von 300 Millionen Euro angeboten. Die Gazit-Gruppe garantiert die Übernahme dieser Anteile.

Bei Abschluss werden alle rückgekauften Aktien der MEL, zuvor schon die umstrittenen teilbezahlten Aktien (Die Partly Paid Shares repräsentieren ein Drittel des Kapitals) für erloschen erklärt. Da sich die Meinl Bank verpflichtet hat, bei Hauptversammlungen mit Gazit zu stimmen, übernimmt die israelische Immobilien-Gruppe, die weltweit agiert, de-facto die Mehrheit. Gazit-Chef Chaim Katzman übernimmt auch den Chefsessel der MEL, wie überhaupt das Management abgelöst wird.

Da die MEL aber in Jersey ihren Sitz hat, wird dadurch - so Meinl-Sprecher Herbert Langsner - kein Übernahmeangebot ausgelöst.

Die Meinl Bank-Gruppe verzichtet dafür auf alle Management-Verträge, die mit MEL bestehen, auch der Name Meinl verschwindet. Für ein dreijähriges Konkurrenzverbot kassieren die Meinl-Firmen eine Abschlagszahlung von 280 Millionen Euro. die werden aber - so die etwas undeutliche Formulierung - großteils ins Unternehmen reinvestiert. Beide Seiten betonen die strategische Vorteile des Deals, da auch Gazit im Geschäft mit Einzelhandels-Immobilien tätig ist.

Das drohende Klagsrisiko durch Anleger, die sich geschädigt fühlen, nimmt die Gazit-Gruppe offensichtlich in Kauf. Es gibt - so Langsner - keine Klausel im Vertrag, die dem widersprechen würde. Nur unbekannte oder verdeckte Risken seien ausgeschlossen, und das Klagsrisiko sei bekannt.

MEL hat gegenüber der Gazit-Gruppe das Recht, die Wandelschuldverschreibung in Eigenmittel zu wandeln, wenn der Kurs eine Zeitlang 135 Prozent der vereinbarten neun Euro erreicht.

Der Deal muss noch von der MEL-Hauptversammlung abgesegnet werden, das sollte allerdings kein Problem darstellen.

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Gruß

http://www.be24.at/blog/entry/15319

super!

Wer geht zur HV?

>Sollte das Zertifikat allerdings während der Laufzeit über neun Euro steigen, dann kommen die neuen Eigentümer ordentlich ins Verdienen. Denn dann bekämen sie um neun Euro ein Zertifikat, das mehr als diese neun Euro wert ist. Nach 36 Monaten kann MEL aber den Umtausch fordern, wenn die Zertifikate 60 Tage lang um mehr als 35 Prozent über diesem Kurs von neun Euro notieren.<

Das scheint mir noch die einzige Hoffnung auf höhere Kurse, bei dem Verkauf ist der kleiner Aktionär wieder mal der Dumme.

Trotzdem schöne Ostern.

Guten Morgen, ich stell meine Frage von gestern abend nochmals in diesem Forum, vor allem würden mir Antworten zu den pps weiterhelfen :

"Was findest ihr positiv an der Tatsache, dass man jetzt um 7 EUR Aktien bzw Zertifikate erwerben kann, während der NAV zuletzt irgendwo bei 15 EUR gelegen ist ( zumindest lt. letzten Aktionärsbrief) und nun die um über 20 EUR zurückgekauften Zertifikate eingestampft werden. Wozu brauchen wir die neuen AKtionäre überhaupt. Um 7 EUR werde ich auch meinen Teil beziehen, noch viel lieber würde ich allerdings die Wandelanleihe zeichnen. Braucht MEL diese 800 Mio so nötig, dass sie sich so unter Wert verkauft. Was soll daran im Interesse von MEL sein.

Das Interesse anderer Beteiligter verstehe ich schon eher. 280 Mio Abfindung für ein Management, das mit seiner weiterhin für Diskussion sorgenden Zertifikats resp. Aktienrückkaufsmaßnahme - man erinnere sich nur an deren Aussagen zur Sinnhaftigkeit und "Wert s t e i g e r u n g " - das ihr ausgelieferte UN gegen die Wand gefahren hat. Die damals gesagt haben, der Rückkauf sei das Beste für MEL, und jetzt mit der Hereinnahme neuer Partner zu 7 EUR wieder behaupten das Beste für MEL getan zu haben. 14 EUR Unterschied oder lediglich nur 200 % sind ja in deren und Julius Augen nur Kleingeld für uns arme Zertifikatsinhaber. Aktionäre dürfen wir uns ja nur zu Hause im Wohnzimmer nennen.

Kann mir jemand Gründe nennen, warum sich MEL jetzt so billig verkauft, hat ihre Kreditwürdigkeit schon so gelitten. Weiß jemand die Bedingungen für die partly paid shares. Kennt jemand die AUflösungsbedingungen für die zahlreichen Managementverträge zwischen MEL und Meinl/MERE. Wenn z.B die Aussagen in den verschiedensten Medien über den market maker Vertrag zwischen Meinl und MEL ( Null Risiko für Meinl bei mehr als überdurchschnittlicher Entlohnung in Millionenhöhe, Stichwort Somal, usw..)nur zum Teil stimmen, könnte die vorzeitige Kündigung einzelner Verträge durchaus möglich sein und MEL erspart einen Großteil der fetten Vertragsablöse.

Wo und wann wird diese a.o HV stattfinden. Und wie kann ich dort als "mündiger Aktionär" und nicht als rechtloses Zertifikatsinhaberwürmchen auftreten. Ich befürchte, das die pps auf dieser HV ihre Stimmrechte noch ausüben können, bevor sie eingezogen werden, und somit die gestern angedrohte Transaktion auch Realität ist.

Wie kann es passieren, dass ein Unternehmen, das vor etwa 12 Monaten noch ansehnliche Milliardenbeträge in Cash hatte und für eine dynamische Expansion in CEE bestens gerüstet erschien, in die heutige Situation schlittern, die ein Member of the board ( siehe Zitat 1 aus der gestrigen ad hoc) und ein Vertreter der Neuinvestoren ( Zitat 2)wie folgt kommentiert:

Zitat 1:
Georg Kucian, Chairman von MEL, nimmt zu der Transaktion wie folgt Stellung: 'Die vorgeschlagene Transaktion bietet für die Anleger sehr positive Perspektiven ( persönl. Anmerkung. - Freut euch Zertifikatsinhaber : Die Einziehung der nur zu 21 EUR zurückgekauften und nun wertlosen Zertifikate verursacht keine weiteren Kosten) . Die Zufuhr von neuem Kapital ermöglicht MEL ihre Expansion in Osteuropa zu beschleunigen. Die Einhaltung strenger Corporate Governance Regeln und die Restruktierung des Managements werden dazu beitragen, das Vertrauen in die Gesellschaft wieder aufzubauen.

Zitat 2 :
Roger Orf, Head of CPI Europa fügt hinzu: 'Die von uns vorgeschlagene Transaktion ermöglicht MEL, sich auf das bestehende Portfolio und die zukünftige Entwicklung ihrer Immobilien zu konzentrieren. Die Kapitaleinlage wird sich sehr positiv auf die Bilanz - und letztlich die Bonität - der Gesellschaft auswirken. Sie erlaubt der Gesellschaft sich selbst zu finanzieren und ermöglicht zudem, bei der Fremdkapitalfinanzierung in diesen schwierigen Zeiten bessere Konditionen zu erhalten.

Pepersönl. Anmerkung : so gut ( äh... schlecht ) steht es um die Bonität der MEL, dass sich ein Betrag von 300 und 500 Mio bereits sehr positiv auswirkt.

Da erübrigt sich jeder weitere Kommentar - leider

Reflexion zu Ostern: legt Meinl faule Eier ?

Unterscheiden sich ausgeübte 1 cent partly paid shares von einer Kapitalerhöhung durch einen neuen Mehrheitseigentümer ?
warum wird der Vertrag mit MERE nicht fristlos oder ordentlich gekündigt (bei 6 Jahren Restlaufzeit und ca 20 Mio jährlichem Meinlobulus wäre dies deutlich billiger) ?
warum werden keine Immobilien verkauft wie bei Immoeast erfolgreich durchgeführt, sollte Kapitalbedarf bestehen ?
für Aktionäre gibt es eine 5%ige Stimmrechtsbeschränkung, gilt dies für die anonymen PPS Besitzer nicht ?

die letzte Hoffnung für MEL Aktionäre besteht darin, dass die unverschämten 280 Mio Euro, die Meinl als Ablöse für die MERE einsacken will, auf gerichtlichem Weg wieder in den Taschen der MEL Aktionäre landen

auszug aus den wandlungsbedingungen:

Finanzielle Daten der Transaktion

Die garantierte EUR 800 Mio. Investition beinhaltet die folgenden Elemente:

- Die Gesellschaft wird nachrangige Wandelschuldverschreibungen
(Subordinated Convertible Debt Securities) im Ausmaß von EUR 500 Mio.
begeben,

die von CPI/Gazit gezeichnet werden:
- Laufzeit 7 Jahre
- Jährlicher Cash Coupon in Höhe von 10,75%
- CPI/Gazit besitzt das Recht, die Convertible Securities in MEL

Zertifikate zu einem Preis von EUR 9,00 je Zertifikat umzuwandeln. Diese
unterliegen den üblichen Bedingungen zur Vermeidung von Verwässerung. -
MEL kann die Umwandlung zu jeder Zeit 36 Monaten nach deren Begebung
fordern, wenn die MEL Zertifikate für eine durchgehende Periode von 60
Tagen zu einem Kurs von mehr als 135% des Umwandlungskurses notieren. -
CPI/Gazit kann von MEL die Tilgung der Convertible Securities zum
jeweils späteren Zeitpunkt a) jeder Zeit nach dem Abschluss des Medium
Term Note Programmes der MEL oder b) dem Ablauf von 5 Jahren nach Begebung
der Convertible Securities fordern.


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so rechnen wir mal:

500 mio * 10,75% = 53,75 Mio an zinszahlung p.a. * 7 jahre = 376,25 mio

bei den neunmonatszahlen wurden folgende mieteinnahmen (nur davon lebt die gesellschaft und von dort kommt der cashflow) berichtet:

Die Mieteinnahmen in den ersten 9 Monaten des Jahres 2007 betrugen
rund EUR 90 Mio. gegenüber EUR 70 Mio. in der Vergleichsperiode
im Vorjahr.

es gehen als nur durch die zinszahlung an CPI/Gazit beinahe 50% der brutto-mieteinnahmen drauf.

die personal- und betriebskosten waren nach neun monaten bereits bei 81 mio EUR.

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ein kupon von 10,75% ist für eine immobliengesellschaft einfach nicht zu verdienen.

Muß man halt noch kreativer aufwerten ...

In Zeiten, wo manch andere sogar abwerten ...

>Muß man halt noch kreativer aufwerten ...
>
>In Zeiten, wo manch andere sogar abwerten ...


problem dabei, aufwertungen sind nicht cashwirksam. also ohne immoverkauf können die bald keine zinsen mehr zahlen... immverkäufe reduzieren dann aber auch die mieteinnahmen.

Ein gewisses Potential für steigende Einnahmen besteht schon. Falls die ganzen Projekte nicht nur am Papier, sondern auch in der Realität existieren (wer kann sich angesichts der Umstände da noch sicher sein ...), dann sollten nach Fertigstellung die Mieteinnahmen steigen. Eine Bruttorendite von 10% der Baukosten würde ich als Minimum erwarten, sonst ist auch projektseitig Gröberes schiefgelaufen.

>Ein gewisses Potential für steigende Einnahmen besteht schon.
>Falls die ganzen Projekte nicht nur am Papier, sondern auch in
>der Realität existieren (wer kann sich angesichts der Umstände
>da noch sicher sein ...), dann sollten nach Fertigstellung die
>Mieteinnahmen steigen. Eine Bruttorendite von 10% der
>Baukosten würde ich als Minimum erwarten, sonst ist auch
>projektseitig Gröberes schiefgelaufen.

ist schon richtig, aber zu berücksichtigen ist klarerweise die bauphase, welche ja keine rendite abwirft (am buch vielleicht... aber nicht cashwirksam) und die tatsache zwingend eine zinsdeckende rendite von mindestens >10 %+personalkosten+instandhaltungskosten usw. erzielen zu müssen.

sehe auch währungsbedingte chancen und risken... die mieteinnahmen sind doch bei MEL (glaub das irgendwo mal vernommen zu haben) in USD. die zinsen sind vermutlich in EUR zu bezahlen.

eine normale ertragsrechung bei immobilien sollte im schnitt eine durchschnittliche rendite von sagen wir mal 5 bis 7 % bringen... bei MEL würde das aber mindestens 16% - 18% bedeuten um dies darzustellen. sowas glaubt nicht einmal der julius.

wer angeblich so hohe cashreserven hat macht solche deals nicht, ergo bezweiflich ich diese... angesichts derartiger verträge liegt keine unschuldsvermutung vor.

lt. letztem quartalsbericht liegen wir ja kursmäßig schon auf cashniveau.

warum wurde wenn so hoher finanzierungsbedarf besteht keine projektfinanzierung in form von fonds gestartet. die CAII macht sowas schon seit längerem. einfach als fondsmanager auftreten, finanzinvestoren reinholen und die marge für die realisierung kassieren. eine managementgesellschaft welche so viel geld wert ist sollte eine derartige tätigkeit ja schon zusammenbringen.

... ich glaub, die können nicht rechnen, die zinsen für die wandelanleihe kosten lt. shareholders berechnung (500 mio * 10,75% = 53,75 Mio an zinszahlung p.a. * 7 jahre) 376,25 mio und die ablöse der mere-verträge kostet 280 mio, ergibt insges. 656,25 mio.

... wieso reden die dann immer von einem 800-millionen-paket, da fehlen ja noch 143,75 mio !!! kriegt die auch der meinl oder ham sich die da einfach verrechnet?

>... ich glaub, die können nicht rechnen, die zinsen für die
>wandelanleihe kosten lt. shareholders berechnung (500 mio *
>10,75% = 53,75 Mio an zinszahlung p.a. * 7 jahre) 376,25 mio
>und die ablöse der mere-verträge kostet 280 mio, ergibt
>insges. 656,25 mio.
>
>... wieso reden die dann immer von einem 800-millionen-paket,
>da fehlen ja noch 143,75 mio !!! kriegt die auch der meinl
>oder ham sich die da einfach verrechnet?


300 mio kommen an eingenkapital über die KE zu 7 EUR!!! rein.

500 mio aus der wandelanleihe + 300 mio aus KE sind schon 800 mio.

viel bleibt ihnen von dem geld nicht.

ich habe irgendwod meine negative meinung zu allen punkten des investoreinstieges in einem anderem thread geschrieben.

mMn haben die MEL aktionäre nun 2 möglichkeiten:

1. den wirklich unverschämten deal zustimmen (absoluter wahnsinn): totzdem - rationale: wenn nicht finanziert wird ist MEL ende 2008 out of cash und wird wahrscheinlich in konkurs gehen

2. sofort am montag verkaufen - wenn ihr immos wollt switched doch in die IEA, IIA, CAI, CAII, SPI - aber ich würde damn not meine hände auf MEL legen

was ECHT schade bei der ganzen sache ist: ich glaube die aktionäre bei MEL haben genau auf das richtige Business Modell gesetzt: immos in osteuropa die mMn zwangshaft im nächsten jahrzehnt steigen werden - wir werde da echt noch schöne renditen sehen. schade deshalb das der Ver sein geld mit betrügereien verdient und vom aktionärsgeld nicht viel bei den immos ankommt - wenn ich der Ver wäre würde ich nach diesem deal aus Österreich auswandern:

Ver denk mal nach - was ist Dir wichtiger - noch mal ein paar hundert Mio Euro und dafür ein noch schlechterer Meinl Name für Deine ganze Generation oder evt. ein wenig Namenschaden ausbessern und den deal anders gestalten.

Die Geldgier ist offenbar beim Ver wichtiger - ich würde mich mit dem was er hat zufrieden geben aber trotzdem mich noch zum Abendessen wohin trauen - na ja mit Ver's approach wird er wohl sein Gesicht nicht mehr so leicht wo blicken lassen können ...

"Frustriert und verunsichert"

Ärger über Meinl-Prämie für Auflösung des Management-Vertrags.Der Verkauf der Immobiliengesellschaft Meinl European Land (MEL) ist auf äußerste Skepsis bei den Kleinanlegern gestoßen. Der Chef des Interessenverbands für Anleger (IVA), Wilhelm Rasinger, sagte am Freitag, die privaten Anleger seien "sehr frustriert und verunsichert".

Der Deal biete den neuen Investoren in erster Linie eine günstige Gelegenheit für den Einstieg. Dass für die Auflösung von Verträgen auch noch Geld an die Meinl Bank fließen solle, empfänden "viele Anleger als Provokation".

Kritik an Kapitalerhöhung
Was der Deal den Kleinanlegern bringen solle, könne er bisher nicht erkennen, sagte Rasinger im Gespräch mit der APA. Die privaten Anleger hätten sich vielmehr ein Übernahmeangebot erhofft.


MEL benötige keine Kapitalerhöhung. Die Gesellschaft habe "ausreichend finanzielle Mittel".

"Der Deal ist unserer Einschätzung nach sicherlich ideal für die Meinl Bank und die (bisherige externe MEL-Managementgesellschaft) MERE. Für MEL ist er das Gegenteil", erklärte er in einem Internet-Kommentar.

Wie der Deal aussieht
Statt Schadenersatzforderungen gegenüber der Managementgesellschaft MERE und der Meinl Bank zu prüfen oder zu versuchen, den Managementvertrag aus wichtigem Grund sofort zu kündigen, soll die MEL nach dem am Donnerstag vereinbarten Deal für die Auflösung von bestehenden Verträgen mit Meinl Bank und MERE auch noch 280 Mio. Euro bezahlen, davon 160 Mio. Euro in Cash, den Rest in Form von Wandelschuldverschreibung mit einem Kupon von 10,75 Prozent und MEL-Zertifikaten zu einem Bezugspreis von sieben Euro.


Unter Wert verkauft?
Proschofsky erinnerte daran, dass Julius Meinl selbst in einem Interview mit der ZiB2 den wahren Wert der MEL vor sechs Monaten mit 20 bis 25 Euro je Aktie beziffert habe.

Rasinger: "Belohnung unverständlich"
Auch Rasinger sagte dazu, aus dem über die MERE gesteuerten nachträglich bekanntgeworden Aktienrückkauf im vergangenen Jahr sei "ein wirtschaftlicher Nachteil von je nach Berechnung 400 Mio. Euro bis über eine Mrd. Euro" entstanden. Dass es dafür noch 280 Mio. "Belohnung" geben solle, sei "unverständlich".

Rasinger fordert Überprüfung
Vielmehr solle der Aufsichtsrat prüfen, ob es nicht ausreichend Kündigungsgründe für den Managementvertrag gebe.


Außerdem verlangte er, dass die MEL auch sofort die Gebührenzahlung für die Verwendung des "mehr als angekratzten Namens Meinl" einstellen solle, nachdem die Gesellschaft im Zuge des Deals ohnehin umbenannt werden soll, was Rasinger als "positiv" bezeichnet.


Privatanleger erwarten Übernahmeangebot
Von Zeichnungsmöglichkeiten für die bestehenden Aktionäre bei der geplanten 300 Mio. Euro schweren Kapitalerhöhung hält der Kleinanlegervertreter nichts. Die privaten Anleger würden sich vielmehr ein Übernahmeangebot zum Vermögenswert (Net Asset Value) - zuletzt mit 15,15 Euro beziffert - oder zum vorjährigen Rückkaufkurs von 19,93 bzw. 20,78 Euro pro Stück erwarten.


"Gazit-Globe kann günstig einsteigen"
Stattdessen werde von den Anlegern "nach all der Frustration" verlangt, dass sie im Gegenteil noch einmal "zusätzliches Geld" nachschießen sollten, so Rasinger. Man könne davon ausgehen, dass kaum einer der privaten Anleger, die bisher bei MEL "nur eingezahlt, keine Verzinsung erhalten und Risiko getragen" hätten, bereit sein werde, das Angebot anzunehmen.


Für den neuen Miteigentümer Gazit-Globe, der sich verpflichtet hat, die Kapitalerhöhung zu tragen ("underwriting"), ergebe sich daraus lediglich die Möglichkeit, günstig einzusteigen - mehr dazu in oe1.ORF.at.

Partly Paid Shares "sofort einziehen"
Rasinger glaubt, dass Meinl bei der Hauptversammlung den Deal dennoch mit dem Druckmittel durchsetzen könnte, dass im Zuge dessen auch die umstrittenen Partly Paid Shares (PPS) aufgelöst werden. Obwohl mit Stimmrechten ausgestattet, hätten die Zeichner für die Papiere, die nicht an der Börse gehandelt werden, bisher nur einen Minimalbetrag eingezahlt.


Die PPS-Eigentümer sind nach wie vor unbekannt. Rasinger verlangt, dass die PPS "sofort und bedingungslos" eingezogen werden und auf der Hauptversammlung keine Stimmkraft mehr haben.


Klagsrisiko für MEL bleibt
Wie unterdessen bekanntwurde, wird die MEL trotz des Einstiegs der neuen Hauptinvestoren offensichtlich weiter das Risiko möglicher Schadenersatzzahlungen auf ihren Schultern tragen. Das drohende Klagsrisiko durch Anleger, die sich geschädigt fühlen, nähmen Citi Property Investors (CPI) und Gazit-Gruppe offensichtlich in Kauf.

Es gebe keine Klausel im Vertrag, die dem widersprechen würde, zitierte der "Kurier" am Freitag Meinl-Sprecher Herbert Langsner. Nur unbekannte oder verdeckte Risiken seien ausgeschlossen. Das Klagsrisiko sei bekannt.

www.orf.at

Salut allerseits,

möchte abschließend auch noch meinen Senf zur Causa abgeben:

Mein massives Stirnrunzeln ist durch folgende Tatsachen begründet:

* Das aktuelle Immovermögen der MEL wird mit 1,8 Mrd. angesetzt. Das entspricht in etwa dem aktuellen Börsewert der Zertifikate. Rechnet man Cash-Rücklagen und die Mieteinnahmen dazu, kam man bisher in der Bilanzierung auf einen NAV von rund 14. Im vergangenen Jahr wurde bei MEL vom hochbezahlten Management mehrmals gegen die Wand gefahren, um Unternehmenswert bzw. shareholder-Value zu vernichten (vom Rückkauf bis zur aktuellen MERE-Abfindung). Im Unternehmen bleibt daher letztlich herzlich wenig. Kein Wunder, dass nun salopp formuliert eine Kapitalerhöhung zu nur noch 7-9 € erfolgt.

* Daß die PPS eingestampft werden, war ja überfällig. Daß aber auch die zurückgekauften 88 Mio. Zertifikate (mit denen Unternehmenswert in der Höhe von über 1,5 Mrd. € vernichtet wurde) nun auch gleich eingezogen werden ??? Kein Wunder daß MEL OFFENSICHTLICH UNTER ALLEN UMSTÄNDEN Cash zum Überleben braucht (von wegen weitere Expansion beschleunigen bzw. ausfinanzieren).

Das Ganze ist doch ultrabrachial, oder ??

Bin übrigens gespannt, wenn man neuerdings bei MEL Kapitalerhöhungen zum halben inneren Wert durch eine neue Unternehmensführung durchführen kann, wie steht es dann um die angeblich mit 40 und mehr Prozent Abschlag gehandelten Töchter MAI & MIP, deren größter innerer Wert ja auch der Cash-Polster ist ??

Der Dienstag wird sehr interessant,...

Cheers, DrEvil

Am Donnerstag abends wollte ich ein paar Mel abstauben und bin am nicht sofort auffindbaren BJ Token gescheitert.

Mittlerweile bin ich darüber froh und hab meinen Osterfrieden gefunden.

Zu mehr als Kurzfristzocks taugen die Meinls allesamt nicht.

Je mehr Details der von MERE, Meinl Bank und deren Beratern ausgeklügelten Transaktionstruktur ich glaube zu verstehen, umso mehr habe ich den Eindruck, dass der Einstieg von CPI und Gazit zu extrem günstigen Bedingungen, und somit für uns Altinvestoren ungüstigen Bedingungen, nur dazu dient, um von der eigentlichen "Unverfrorenheit" abzulenken. Weil alle stossen sich vor allem an den 7 EUR Zeichnunngspreis (angeblich sogar unter akt. Cashwert je Aktie), den 10,75% Koupon des Convertible ( was etwa junk status zum Quadrat entspricht),....

Der eigentliche Skandal, in meinen Augen sogar bodenlose Frechheit und Unverfrorenheit des bestehenden Management, der Meinl Bank und somit des V-ers, der ja lt eigenem Verständis nie etwas mit MEL am Hut hatte, liegt aber in der Abfindung der verschiedensten Verträge in Höhe von 280 Mio EUR zugunsten der "Meinl-Truppe" (Bank, MERE und wer noch aller). Für ein Management, das einen Zertifikatsrückkauf getätigt hat, der vielleicht im Interesse Dritter gelegen ist, aber sicherlich nicht im Interesse der MEL ( was sich jetzt zu unser aller Leidwesen bestätigt), ein Market Maker Vertrag, dessen Entgelt weit über dem marktüblichen liegt, usw usw. Nach allem, was man bis jetzt in den Medien gelesen hat, könnte eine Kündigung einzelner Verträge aus wichtigem Grund möglich sein.

Nur wer kann dies vorantreiben, das management board? Aufrund zahlreicher Doppelfunktionen käme dies einer "Eigenkündigung" - sorry mir fällt kein besserer Begriff- gleich. Kann man also vergessen. Kennt jemand von Euch die Lösung?

Und wenn es schon -leider geht mir das Ganze derart auf den Keks- ins polemische abgleitet, schlage ich vor, dass die Abfindung mit den zurückgekauften Zertifikaten zu den damaligen Preisen erfolgt. Wie oft hat das Management, der jeweilige Sprecher und vor allem der V-er erklärt und bestätigt, das die 21 EUR werthaltig sind.

Und jetzt, da diese Experten die MEL mehrmals gegen die Wand gefahren sind, und somit für den Kursverfall von 21 auf 7 EUR in großem Maße mitverantwortlich sind ( rechnen wir 40% allgemeine Börsenentwicklung heraus ( 21 - (21x40%) = 12 wohlwollend gerundet, bleiben noch immer 5 EUR Delta und somit 70% von unten gerechnet), wollen diese zu diesen von Ihnen selbst verschuldeten niedrigen Kursen einsteigen. Mir fehlen einfach die Worte und kann mich nur mit einer weiteren Frage ins Osterwochenende verabschieden: "Steckt da vielleicht Absicht dahinter?

.... und nichts anderes - it is as easy as that!

MEL-Deal - Investor Citigroup musste selbst für Kapitalspritze bluten / 11 Prozent pro Jahr für Investor aus Abu Dhabi

Der US-Bankenriese Citigroup, der über eine Tochtergesellschaft in die Meinl European Land (MEL) einsteigt, hat vor gar nicht langer Zeit einem Deal zustimmen müssen, bei dem sie ähnlich hohe Zinsen für eine Wandelanleihe zahlen muss, wie nun die Meinl European. Im November gewährte das Golf-Emirat Abu Dhabi Citigroup eine Wandelanleihe, mit der es in zwei Jahren 4,9 Prozent des Aktienkapitals - konkret 7,5 Mrd. Dollar (4,86 Mrd. Euro) - übernimmt. Citi muss für diese Wandelanleihe faktisch 11 Prozent pro Jahr zahlen.
US-Kommentatoren schrieben damals, die Konditionen, mit denen sich die Citigroup den Einstieg der Araber gesichert habe, sei ein für die Citi "harter Deal" und "rieche nach Verzweiflung".
Die MEL zahlt für den Convertible der Neo-Investoren Citi/Gazit 10,75 Prozent pro Jahr. Anders als der Citi-Deal, der eine verpflichtende Wandlung in Aktien vorsieht, können sich die neuen MEL-Investoren nach fünf Jahren theoretisch aus der Wandelanleihe aber verabschieden oder, wenn es der in New Jersey beheimateten Firma gelingt, ein geplantes Anleihen-Programm (Medium Term Note Programm) unter Dach und Fach zu bringen.


Autor: APA - APA/mer/wyr

Was sagt eigentlich der ehemalige MEL-Sprecher Heinrich Rupert Staller zu den 7€. Nach seinen Worten bei der Gewinn-Messe ist er ja zwischen 14 u. 16€ eingestiegen. Ich meine, der müßte ja auf die Barrikaden steigen, nachdem er sich bei der AUA wegen - im Verhältnis - eigentlich Kleinigkeiten so maßlos aufregt.

>Was sagt eigentlich der ehemalige MEL-Sprecher Heinrich
>Rupert Staller zu den 7€. Nach seinen Worten bei der
>Gewinn-Messe ist er ja zwischen 14 u. 16€ eingestiegen. Ich
>meine, der müßte ja auf die Barrikaden steigen, nachdem er
>sich bei der AUA wegen - im Verhältnis - eigentlich
>Kleinigkeiten so maßlos aufregt.


ähm, schweigegeld?! der scheich kann sich vom Ver wohl noch so einiges abschaun.

>.... und nichts anderes - it is as easy as that!

Erklärung Chuzpe:

Chuzpe
aus Wikipedia, der freien Enzyklopädie


Chuzpe (aus dem jiddischen חוצפה von hebräisch חצפה für „Frechheit, Dreistigkeit, Unverschämtheit“ entlehnt) ist eine Mischung aus zielgerichteter, intelligenter Unverschämtheit, charmanter Penetranz und unwiderstehlicher Dreistigkeit.

Im Hebräischen enthält der Begriff eine negative Bewertung für jemanden, der die Grenzen der Höflichkeit aus egoistischen Motiven überschreitet. Im Jiddischen und in den meisten europäischen Sprachen schwingt Anerkennung für eine Form sozialer Unerschrockenheit mit. Hier spricht man insbesondere von Chuzpe, wenn jemand in einer eigentlich verlorenen Situation mit Dreistigkeit noch etwas für sich herauszuschlagen versucht.


Die Bedeutung lässt sich gut durch Beispiele illustrieren.

Oft zitiert wird der Dialog zwischen dem Bettler „Reb Nachum“ (in der Alltagssprache steht Reb für Rabbi) und dem Rabbi des Dorfes in Anatevka (wobei schon die Namensgebung für den Bettler von Chuzpe zeugt: Reb Nachum ist ein bedeutender Schriftgelehrter der jüdischen Überlieferung):

R. N.: „Eine milde Gabe, Herr, eine milde Gabe bitte!“
Rabbi: „Da, Reb Nachum, hast du eine Kopeke.“
R. N.: „Waaas, nur eine Kopeke? Vorige Woche hast du mir zwei gegeben.“
Rabbi: „Ooj..., ich hatte eine schlechte Woche.“
R. N.: „Wie, wenn du eine schlechte Woche hast, soll ich darunter leiden?“

Ein weiteres Beispiel für Chuzpe ist die Geschichte von dem Mann, der Vater und Mutter erschlägt und dann den Richter um mildernde Umstände bittet, da er ja Vollwaise sei.

Ein jüdischer Witz definiert und illustriert zugleich Chuzpe so:

Ein Jude wird wegen Ehrenbeleidigung verklagt. Er habe jemandem „Chuzpe“ vorgeworfen. Der Richter jedoch kennt das Wort gar nicht und bittet den Juden, es zu erklären.
Der Jude erklärt den Begriff zunächst für unübersetzbar. Endlich erklärt er sich bereit, Chuzpe mit „Frechheit“ zu übersetzen. „Allerdings“ fügt er hinzu, „ist es keine gewöhnliche Frechheit, sondern Frechheit mit Gewure.“
Der Richter: „Was ist Gewure?“
„Gewure – das ist Kraft.“
„Chuzpe ist also eine kräftige Frechheit?“
„Ja und nein. Gewure ist nicht einfach Kraft, sondern Kraft mit Ssechel.“
„Und was ist Ssechel?“
„Ssechel – das ist Verstand.“
„Also ist Chuzpe eine kräftige, verstandesvolle Frechheit.“
„Ja und nein. Ssechel ist nicht einfach Verstand, sondern Verstand mit Taam.“
„Schön – und was ist Taam*?“
„Herr Richter, wenn Sie gar kein Deutsch können, kann ich Ihnen nicht erklären, was Chuzpe ist.“
* „Geschmack, Nuance, Charme, Schliff“


http://de.wikipedia.org/wiki/Chuzpe


LG

Ottakringer

Im September 2007 begann das Board of Directors der Meinl European Land Limited („MEL“ oder die „Gesellschaft“), unterstützt durch seinen Finanzberater Merrill Lynch, einen strategischen Prüfungsprozess mit dem Ziel, Verbesserungsmöglichkeiten in Bezug auf das Management, die Corporate Governance und das Berichtswesen der Gesellschaft zu identifizieren und umzusetzen sowie die Kapitalstruktur und Finanzierung der Gesellschaft zu überprüfen.

Als Ergebnis dieses Prozesses, der die Prüfung von Angeboten dritter Parteien und anderer Gestaltungsmöglichkeiten beinhaltete, freut sich das Board of Directors, heute bekanntzugeben, dass es einen verbindlichen Vertrag mit Gazit-Globe Ltd („Gazit“) und mit CPI Capital Partners Europe LP (sowie deren Parallelfonds) geschlossen hat. CPI Capital Partners Europe LP ist ein Immobilienfonds, der von Citi Property Investors („CPI“) beraten wird, einem Geschäftsbereich der Citibank International plc. Nach diesem Vertrag werden CPI/Gazit eine strategische Investition in die Gesellschaft von bis zu 800 Millionen Euro tätigen. Darüber hinaus wird es zu einer erheblichen positiven Umgestaltung der Corporate Governance- und Führungsstruktur der MEL kommen.

Die beabsichtigte Transaktion sichert den langfristigen Unternehmenswert und das langfristige Unternehmenswachstum und bedeutet ein sehr gutes Ergebnis für die Zertifikateinhaber. Die Zufuhr neuen Kapitals wird MEL ermöglichen, ihre Expansion in Osteuropa zu beschleunigen. Zeitgleich wird die Einführung starker Corporate Governance-Maßnahmen und die Rückführung der Unternehmensführung auf die Gesellschaft das Vertrauen in die Gesellschaft wieder herstellen. Die Transaktion wird die finanzwirtschaftlichen und Corporate Governance-Gesichtspunkte, die die Gesellschaft in der jüngeren Vergangenheit behindert haben, bewältigen und die langfristige Schaffung von Shareholder Value antreiben.

Die Restrukturierung beinhaltet eine erhebliche sofortige Investition in die Gesellschaft, die ihr ermöglichen wird, bereits laufende Entwicklungsvorhaben abzuschließen und ihr die Finanzkraft verschaffen wird, neue wertsteigernde Akquisitionen in allen gegebenen neuen Märkten aufzutun. Das Kredit-Profil des Unternehmens wird hierdurch ebenfalls erheblich verbessert werden.

Die Transaktion beinhaltet eine Neuinvestition in die Gesellschaft in Höhe von 800 Millionen Euro. Diese setzt sich zusammen aus der Zeichnung nachrangiger Wandelschuldverschreibungen der MEL durch CPI/Gazit über 500 Millionen Euro sowie einer Emission von MEL-Zertifikaten in Höhe von 300 Millionen Euro an MEL-Aktionäre, deren Platzierung von CPI/Gazit übernommen wird.

Im Hinblick auf die Corporate Governance wird es zahlreiche Verbesserungen geben, von denen die Gesellschaft profitieren wird. Insbesondere wird durch die Kündigung des Unternehmensführungsvertrages mit Meinl European Real Estate („MERE“) die Geschäftsführung der MEL wieder auf die Gesellschaft überführt werden mit einer einjährigen ordentlichen Übergabe an ein erstklassiges Managementteam, dessen Einstellung gerade erfolgt. Dem neu zu bildenden Board of Directors wird eine Mehrheit von unabhängigen Direktoren angehören.

MEL ist bemüht, die Transaktion schnellstmöglich zu vollziehen und glaubt, dass sie im zweiten Quartal 2008 vollzogen werden kann.

Ein erklärendes Rundschreiben wird baldestmöglich an die Zertifikateinhaber versandt werden im Zusammenhang mit der im Mai 2008 abzuhaltenden außerordentlichen Generalversammlung.

Wir sehen der Umsetzung dieser strategischen Transaktion entgegen und glauben, dass diese Maßnahmen die Fortsetzung des anhaltenden Erfolgs von Meinl European Land als eines der führenden Immobilienunternehmen in Zentral- und Osteuropa sicherstellen.

******
Nach den eindeutigen und einhelligen Breitseiten diversester Marktbeobachter während der Osterfeiertage setzt man nun seitens MEL eine einzige Lobhudelei auf die Macher des Deals in Form eines Chairman Letters auf. Dieser ist nicht nur voll mit den Schlagworten "Corporate Governance" aber beinhaltet ERSTMALS auch den Versuch, angebliche Vorteile für bestehende Zertifikatäre vorzutäuschen

Salut, DrEvil

>die Fortsetzung des anhaltenden Erfolgs von Meinl European Land


Der Humor des Direktoriums auf Kosten der Anteilseigner ist schon ziemlich frivol.

Wie schwachsinnig die Ablöse das Management ist, sieht man ja nur darin, das man mit dem Betrag eine "Sonderausschüttung" über 1,30 Euro je Zertifikat (!!!) machen könnte.

Sprich es werden 1,30 Euro je Zertifikat an NAV "vernichtet", dazu kommt die "verwässerung" durch die Kap-Erhöhung.

Wobei ich mich noch immer Frage, wozu eine Kapital-Erhöhung, die ja wieder (will gar nicht wissen wie hohe) Emmissionskosten mit sich bringt, vermute mal, das die Meinl-Bank daran wieder ordenlich verdient, da kann man ja genausogut die zurückgekauften Zertis wieder verkaufen, würde glaub ich weniger kosten.

Meine weitere VERMUTUNG: Ein Gespräch a la
"Wieviel bekommen wir für die MERE?"
"Gar nix"
"Dann machen wir so, die Mel zahlt die doppelten Zinsen für die WA, und wir bekommen die mehrzinsen für die MERE?"
"Aber dann müßt ihr den Wandlungspreis niedriger machen"
"Ja das ist egal, wir selber haben eh keine Zertis"
"Stimmt dann ist es für uns beide Ergebnisneutral, die hohen Zinsen zahlen die bisherigen Anleger, die müssen eh froh sein, das wir das übernehmen"
"Ja die halten viel aus"

Bin echt schon gespannt auf den Kursverlauf heute. Ich rechne mit "Stillstand" bei knapp über 7,--

"Und wenn es schon -leider geht mir das Ganze derart auf den Keks- ins polemische abgleitet, schlage ich vor, dass die Abfindung mit den zurückgekauften Zertifikaten zu den damaligen Preisen erfolgt. Wie oft hat das Management, der jeweilige Sprecher und vor allem der V-er erklärt und bestätigt, das die 21 EUR werthaltig sind."

Kann mich den Ausführungen nur vollinhaltlich anschließen! Sollte der verhandene Cash bei MEL aktuell wirklich so hoch sein wie postuliert, verstehe ich die miesen Konditionen der "Übernahme" wirklich nicht. Diese wären vielleicht dann gerechtfertigt, wenn MEL vor gravierenden Liquiditätsproblemen stünde, aber so? Einfach eine Frechheit das ganze ... Der Ver trickst munter weiter und zieht uns weiter über den Tisch!

Wer angenommen hat, dass das Aktienrückkaufprogramm der Meinl European Land vom Sommer 2007, bei dem ohne Zustimmung der Aktionäre durch Rückkauf über dem NAV dieser von 16,45 Euro je Austiran Depository Certificate (kurz ADC: <http://www.wienerborse.at/beginner/lexicon/26/17> Zertifikate, bei denen der <http://www.wienerborse.at/beginner/lexicon/9/335> Inhaber des Zertifikats als <http://www.wienerborse.at/beginner/lexicon/1/37> Aktionär der zugrunde liegenden, durch das <http://www.wienerborse.at/beginner/lexicon/26/17> Zertifikat vertretenen <http://www.wienerborse.at/beginner/lexicon/1/29> Aktien gilt) auf 15,15 Euro zurückgegangen war, die Spitze der Unverschämtheit seitens des Meinl Managements darstellt, wurde am Wochenende eines besseren belehrt. Die Gesellschaft hat in Grundzügen ein MEL-ADC-Inhaber Enteignungsprogramm vorgestellt, das den NAV um weitere rund 30 Prozent einbrechen lassen würde. Konkret wurde bekanntgegeben, dass Verhandlungen mit einer Gruppe aus der Gazit-Gruppe und der Citigroup (CPI) abgeschlossen werden konnten.


Finanzielle Eckpunkte


Gazit und CPI zeichnen eine Wandelanleihe mit 10,75% (!) Kupon, einem Wandlungspreis von 9,00 Euro je MEL-ADC und einer Laufzeit von maximal sieben Jahren. Nach 36 Monaten darf die Gesellschaft eine Zwangswandlung in ADCs vornehmen, wenn an 60 aufeinanderfolgenden Tagen der ADC-Kurs bei mehr als 135 Prozent des Wandlungspreises gelegen war und das MTN-Programm der Gesellschaft abgeschlossen sein sollte.


Kapitalerhöhung: Je 29,57 MEL-Zertifikate gibt es Bezugsrechte auf sechs junge MEL-ADCs zu einem Bezugspreis von 7,00 Euro. Zusätzlich zu sechs gezeichneten jungen MEL-ADCs gibt es zwei Optionsscheine. Die Transaktion wird von Gazit/CPI garantiert


Je nach Zeichnungserfolg der Kapitalerhöhung hat Gazit/CPI das Recht bis zu 200 Mio. Euro in weitere MEL-ADCs zu 7,00 Euro das Stück zu investieren und je sechs ADCs einen Optionsschein zu erhalten. Gazit hat sechs Monate nach Beendigung der Kapitalerhöhung Zeit von dieser Möglichkeit Gebrauch zu machen.

Zusätzlich erhalten Gazit/CPI 30 Mio. weitere Optionsscheine geschenkt.


Alle Optionsscheine haben eine Laufzeit von bis zu vier Jahren und einen Ausübungspreis von 7,00 Euro.


Details zur Loslösung der MEL von der Meinl Bank-Gruppe


Die Verträge zwischen MEL und Meinl Bank, sowie MERE (Meinl-Gruppe) werden gekündigt. MERE erbringt über einen Zeitraum von einem Jahr Beratungsleistungen um einen geordneten Übergang sicherzustellen.


Die Meinl-Gruppe erhält 160 Mio. Euro in Cash, 80 Mio. Euro in Form von Wandelanleihen und 40 Mio. Euro in ADCs. Die Bedingen sind identisch mit denen zu denen Gazit/CPI einsteigen, es werden allerdings keine Optionsscheine ausgegeben.

Weitere Eckpunkte

Nach Abschluss der Transaktion werden die partly paid shares eingezogen und der Name der Gesellschaft wird geändert. Der Deal steht unter dem Vorbehalt einiger Genehmigungen, insbesondere einer Zustimmung der Generalversammlung. MEL hat für Mai 2008 die Einberufung einer a.o. Generalversammlung angekündigt. Im Zuge dieser soll auch gleich das neue Management, bestehend aus acht Immobilienprofis unter Führung des Gazit-CEOs gewählt werden. In der Aussendung der Gesellschaft findet sich etwas kryptisch die Formulierung „... um die Wertschätzung gegenüber dem Management und den Mitarbeitern zu dokumentieren, wird ein Incentive-Paket für Mitarbeiter implementiert …“ - was darauf hinzudeuten scheint, dass sich die Herren noch weitere Kosten einfallen lassen möchten, die im Detail noch nicht feststehen.


Die Meinl European Land


Meinl European Land hat zum dritten Quartal 2007 eine sehr solide Bilanz vorgelegt. Die Gesellschaft verfügte demnach über folgende Eckdaten (Angaben in Tausend Euro):



Liquidität

1542


Immobilien

1818


Grundstücke

230


Anlagen in Bau

615


latente Steuern

63


Verbindlichkeiten

-1068


Summe

3200


number of shares

211,185


NAV

15,15




Das Investitionsprogramm der MEL sieht in Summe die Errichtung von Einkaufszentren um 3,4 Mrd. Euro vor, von denen bereits 615 Mio. Euro investiert wurden (das zeigt sich auch in der Bilanz unter dem Posten „Anlagen im Bau“). Bei vollem Ausschöpfen des Investitionsprogrammes wären also noch rund 2,8 Mrd. Euro zu investieren, wobei 1,54 Mrd. Euro bereitstehen.


Das Enteignungsprogramm in wenigen Zeilen – die Entwicklung des NAV


Bevor wir zu einem Minerva-Fazit der Transaktion kommen, möchten wir anhand einer Zeitreihe „Entwicklung des NAV der MEL-ADCs“ aufzeigen, warum wir die vorgeschlagenen Maßnahmen ein Enteignungsprogramm darstellen.


# shares (mio) market cap (mio €) Anm.

NAV März 2007 16,45 300 4935

NAV Sep 2007 15,15 211 3199 1,30 NAV vernichtet durch Rückkauf

NAV I 14,39 211 3039 76 Cent NAV vernichtet durch Cash an Meinl

NAV II 14,01 217 3039 38 Cent NAV vernichtet durch Gratis-ADCs an Meinl Group

NAV III 12,86 260 3339 1,15 NAV vernichtet durch public KE unter NAV

NAV IV 12,28 288 35394 58 Cent NAV vernichtet durch KE-Option Gazit/CIP

NAV V 11,38 347 3952 90 Cent NAV vernichtet durch Gratis-Optionen Gazit/CPI

NAV VI 10,26 347 3560 rund 1,08 Euro NAV vernichtet durch den Wandelbond-Placement* und Wandelbond-Geschenk* an Meinl



*) Die Annahme ist, dass eine Finanzierung gegen Grundbuchseintrag mit 50% Eigenmittelunterlegung bei der Finanzierungsstruktur der Gesellschaft (aktuell 2/3 Eigenkapitalquote) zu 7,75% p.a. machbar ist und zwar ohne Wandlungsrecht. Das Wandlungsrecht resp. die Option zu 9,00€ wird nach Black/Scholes bewertet mit einer implied vola von 45%. Daraus ergibt sich 80 Mio. Wandelbond-Nominale an Meinl plus value 208 Mio. Euro Options an Meinl und Gazit/CPI plus 104 Mio. Euro Barwert des Überkupons an Meinl und Gazit/CPI.



Minerva-Fazit


Der Deal würde den NAV je ADC von 15,15 Euro (Stand September 2007) auf neu rund 10,24 € einbrechen lassen. Den ADC-Inhabern ist das nicht zuzumuten. Der Hauptprofiteur des Deals ist Julius Meinl V, der für Managementverträge, die man aus wichtigem Grund wohl auch ohne Kosten per sofort auflösen könnte, 160 Mio. Euro in Cash, 40 Mio. Euro in ADCs und 80 Mio. in Wandelbonds, die einen fairen Wert von rund 120 Mio. Euro haben sollten, erhält. Unabhängig davon, ob unsere Einschätzung die Kündigung des Managementvertrages wäre aus wichtigem Grund auch ohne Kosten bzw. gegen die Zusage, keine Schadensersatzansprüche aus dem Aktienrückkauf zu prüfen, jederzeit möglich, stimmt oder nicht so erscheint es mehr als nur plausibel, dass eine Loslösung keine 280 bis 320 Mio. Euro kosten muss. Der zweitgrößte Profiteur sind Gazit/CPI, die 30 Mio. Optionsscheine im Wert von 84 Mio. Euro (!) geschenkt bekommen und einen Wandelbond deutlich unter dem Wert kaufen dürfen (rund 90 Mio. € unter dem Wert einer alternativen Finanzierung plus weitere Optionen im Wert von knapp 180 Mio. €). (Anm.: nominell hat Gazit/CPI einen größeren Mehrwert als Meinl, allerdings muss Gazit/CPI dafür investieren und dem künftigen Management vorstehen, weshalb wir in Summe Meinl als den größeren Profiteur sehen)

Drittgrößter Profiteur dürfte das künftige interne Management sein, wenn wir die Aussagen nach „incentives“ richtig interpretieren. Wir möchten festhalten, dass wir nicht generell gegen Incentives für das neue Management sind – gute Arbeit soll gut entlohnt werden – und so eine Zustimmung unsererseits zu diesem HV-Punkt zumindest denkbar. Festhalten muss man aber, dass das was bisher an Details zum Deal vorliegt Zweifel offen lässt, ob die Incentives tatsächlich einen fairen Anreiz bieten oder eine weitere Abzocke sein sollen.


Wir empfehlen den Inhabern der ADCs jedenfalls vom Stimmrecht auf der Hauptversammlung Gebrauch zu machen und den Deal zu Fall zu bringen. Die Vorgehensweise des MEL-Managements macht es darüber hinaus mehr als sichtbar, dass Änderungen im Board vorzunehmen sind. Die ADC-Inhaber sollten daher die in ihren Möglichkeiten stehenden Chancen ergreifen an einer Abberufung und Neubesetzung des Managements zu arbeiten. Aufgabe des neuen Managements sollte sein:


- Prüfung schadensersatzrichtlicher Natur gegen Meinl Bank-Gruppe

- Auflösung des Managementvertrages aus wichtigem Grund sofort

- Abruf der partly paid shares – entweder der Betrag wird einbezahlt oder die Aktien werden ausgebucht. Solange keine Klarheit darüber herrscht, welche der beiden Optionen vom Aktionär gezogen wird, Ruhen der Stimmrechte

- Suche nach einem operativ tätigen Management-Team

- Klarheit in die Unternehmensstruktur MEL bringen

- Erstellen eines Liquiditätsplanes – sollte eine Kapitalaufnahme zu mehr als 7,75% Verzinsung erforderlich sein, ist dem Verkauf bestehender Immobilien einer Kapitalaufnahme der Vorzug zu geben

- A.o. Hauptversammlung für das dritte Quartal vorbereiten, in dem Kandidaten für das operative Management und die neue Struktur präsentiert werden, sowie Information der Aktionäre über die Liquiditätslage der Gesellschaft

- Stop des Investitionsprogrammes – Zielsetzung ist es ab dem Geschäftsjahr 2009 Dividenden an die ADC-Inhaber ausschütten zu können




Minerva Investments Taurus AG

Industriestrasse 2 - Postfach 170

FL-9487 Bendern - Fürstentum Liechtenstein



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