Markterwartungen im Q3 erfüllt, Ausblick leicht erhöht

Die Verbund-Zahlen für das dritte Quartal haben die Markterwartungen erfüllt. Die Wasserführung lag aufgrund des heißen und trockenen Monats August im Q3 unter dem langjährigen Durchschnitt – in den ersten neun Monaten 2013 lag sie dennoch um 4% darüber. Gegenüber dem Vorjahr fiel das operative Ergebnis im dritten Quartal um 3,7% auf EUR 203 Mio., was in erster Linie auf die niedrigeren Strompreise zurückzuführen ist. Zudem belasten weiterhin die Gaskraftwerke in einem aktuell extrem ungünstigen wirtschaftlichen Umfeld die G&V. Das Finanzergebnis litt abermals unter einem negativen Beitrag der Sorgenia in Höhe von EUR -50,4 Mio. Das Nettoergebnis ging somit um 47,4% auf EUR 62,2 Mio. zurück. Das Nettoergebnis der ersten neun Monate beläuft sich auf EUR 510 Mio. Insgesamt wurde das Ergebnis dieser Periode durch Einmaleffekte im Q2 massiv verzerrt.

Ausblick

Der Ausblick für das Gesamtjahr 2013 konnte leicht angehoben werden. Der Verbund rechnet nun mit einem EBITDA von EUR 1,25 Mrd. (bisher EUR 1,15 Mrd.). Unsere Schätzungen werden wir im nächsten Update voraussichtlich ebenso nach oben anpassen. Die Höhe der Dividende für 2013 wurde mit EUR 1 pro Aktie bestätigt. Die Entscheidung über die Zukunft der Gas-Kombikraftwerke in Mellach und Frankreich (Pontsur- Sambre, Toul) soll in den nächsten Wochen fallen. Neben dem Einmotten besteht die Möglichkeit des Verkaufs sowie der Schließung. Nach einem kurzen Aufschwung im September (vor den Wahlen in Deutschland) sind die Strompreise wieder auf ein – langfristig betrachtet – sehr niedriges Niveau gefallen. Für das kommende Jahr bedeutet dies einen weiteren negativen Preiseffekt. Wir bleiben bei unserer Halten-Empfehlung.