THI wird krass fehlbewertet, meint die Erste Bank
THI wird krass fehlbewertet, meint die Erste Bank
Medien haben letzte Woche über die zuletzt äußerst positive Preisentwicklung bei Teak Holz und deren Hintergründe berichtet. THI-Vorstand Pfistermüller hat in einem Interview folgende Gründe für den Preisanstieg genannt: (1) die politischen Unruhen in Burma, einem Hauptexportland von Teak-Holz, (2) Maßnahmen gegen die illegale Schlägerung von Teak-Holz in Ländern wie Indien, Burma und Indonesien, und (3) das starke Wirtschaftswachstum in China. Diese Faktoren dürften dazu beigetragen haben, dass der Teak- Holzpreis zuletzt ein All-Time-High erreichen konnte. Pfistermüller bestätigte auch, dass die FSC-Zertifizierung für THI im Laufen ist. Diese Zertifizierung des nachhaltigen Wirtschaftens ist wichtig, da am Weltmarkt der Fokus stark auf Holz mit diesem Zertfikat liegt.
Aus unserer Sicht wird THI am Markt nach wie vor krass fehlbewertet. Allein die zuletzt bekanntgegebenen Zuwachszahlen der THI-Plantagen im letzten Jahr ergeben - multipliziert mit dem aktuell hohen Teak Holzpreis - einen Wert von grob EUR 20 Mio. Dies vergleicht sich mit einer Marktkapitalisierung von aktuell knapp EUR 50 Mio. und keiner Finanzverschuldung. Wir denken, dass nach wie vor viel Unsicherheit bezüglich der effektiven Bilanzierung der Plantagen besteht und vom Markt ein Discount gegeben wird, da ja in den nächsten Jahren keine positiven Cash Flows erzielt werden. Spätestens mit Veröffentlichung der ersten Finanzergebnisse inkl. substanzieller Aufwertungsgewinne (wahrscheinlich im Jänner 2008 bzw. früher vorläufige Daten) rechnen wir mit einer kräftigen Aufwärtsentwicklung im Kurs. Unser Kursziel zuletzt hat EUR 14 betragen und ist auf Basis von deutlich konservativeren Preisannahmen für Teak Holz berechnet als zuletzt am Markt beobachtet. Der weiter gesunkene USD hat eine leicht negative Auswirkung, die allerdings durch das berichtete Holzwachstum und die ausgezeichnete Preisentwicklung mehr als aufgewogen wird.
Medien haben letzte Woche über die zuletzt äußerst positive Preisentwicklung bei Teak Holz und deren Hintergründe berichtet. THI-Vorstand Pfistermüller hat in einem Interview folgende Gründe für den Preisanstieg genannt: (1) die politischen Unruhen in Burma, einem Hauptexportland von Teak-Holz, (2) Maßnahmen gegen die illegale Schlägerung von Teak-Holz in Ländern wie Indien, Burma und Indonesien, und (3) das starke Wirtschaftswachstum in China. Diese Faktoren dürften dazu beigetragen haben, dass der Teak- Holzpreis zuletzt ein All-Time-High erreichen konnte. Pfistermüller bestätigte auch, dass die FSC-Zertifizierung für THI im Laufen ist. Diese Zertifizierung des nachhaltigen Wirtschaftens ist wichtig, da am Weltmarkt der Fokus stark auf Holz mit diesem Zertfikat liegt.
Aus unserer Sicht wird THI am Markt nach wie vor krass fehlbewertet. Allein die zuletzt bekanntgegebenen Zuwachszahlen der THI-Plantagen im letzten Jahr ergeben - multipliziert mit dem aktuell hohen Teak Holzpreis - einen Wert von grob EUR 20 Mio. Dies vergleicht sich mit einer Marktkapitalisierung von aktuell knapp EUR 50 Mio. und keiner Finanzverschuldung. Wir denken, dass nach wie vor viel Unsicherheit bezüglich der effektiven Bilanzierung der Plantagen besteht und vom Markt ein Discount gegeben wird, da ja in den nächsten Jahren keine positiven Cash Flows erzielt werden. Spätestens mit Veröffentlichung der ersten Finanzergebnisse inkl. substanzieller Aufwertungsgewinne (wahrscheinlich im Jänner 2008 bzw. früher vorläufige Daten) rechnen wir mit einer kräftigen Aufwärtsentwicklung im Kurs. Unser Kursziel zuletzt hat EUR 14 betragen und ist auf Basis von deutlich konservativeren Preisannahmen für Teak Holz berechnet als zuletzt am Markt beobachtet. Der weiter gesunkene USD hat eine leicht negative Auswirkung, die allerdings durch das berichtete Holzwachstum und die ausgezeichnete Preisentwicklung mehr als aufgewogen wird.