Verkauf der TANN Gruppe führt zu signifikantem Ergebnisplus im 2. Quartal

Mayr-Melnhof veröffentlichte diese Woche ihre Zahlen zum 2. Quartal 2025, die operativ leicht unter unseren Erwartungen lagen, jedoch von einem Einmal ertrag über EUR 127 Mio. in der GuV aus dem Verkauf der TANN Gruppe ge kennzeichnet waren (vorläufiger Kaufpreis: EUR 341 Mio.). In Summe lag der Konzernumsatz im Q2/25 mit EUR 987,4 Mio. leicht unter dem Vorjahres- und Vorquartal. Das bereinigte Betriebsergebnis lag hingegen mit EUR 55,7 Mio. über dem Vorjahr, sodass sich die Operating Margin auf 5,6% verbesserte (Q2/24: 5,0%). Der Quartalsüberschuss lag infolge des Verkaufs der TANN Gruppe bei EUR 143,2 Mio. (Q2/24: EUR 26,5 Mio.).

Ausblick

Der Vorstand gibt keinen konkreten Finanzausblick für 2025. Die Marktlage wird weiter als herausfordernd eingestuft. Das Management verfolgt daher ein Effizienzprogramm mit dem Ziel, 2027 eine Ergebnissteigerung von über EUR 150 Mio. im Vergleich zu 2024 (ohne TANN) zu realisieren unter Ausschluss marktbedingter Effekte. Das 2. Halbjahr 2025 wird mit Aufwendungen aus den jährlichen Wartungsstillständen bei Board&Paper über rund EUR 40 Mio. belastet sein. Zudem fällt der Umsatzbeitrag der TANN Gruppe erstmals auf voller Quartalsbasis weg (Umsatz 2024 von rund EUR 214 Mio.).

Die operativen Ergebnisse blieben trotz leichter Erholung im Jahresabstand unter unseren Erwartungen. Hauptverantwortlich für die Ergebnisverbesserung zeichnete die Division Board&Paper, wobei die Margen immer noch auf niedrigem Niveau liegen, bedingt durch die schwache Preissituation infolge von anhaltenden Überkapazitäten am Markt. Das 2. Halbjahr wird zudem von der Dekonsolidierung der TANN Gruppe und Wartungskosten belastet sein. Der gedämpfte Ausblick für 2025 und die geringe Visibiltität bestätigen unsere vorsichtige Einschätzung, wir stufen die MMK-Aktie mit Halten ein.