Empfehlung auf Akkumulieren abgestuft mit neuem Kursziel EUR 13,0/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur Uniqa erhöhen wir unser Kursziel von EUR 9,80 auf EUR 13,00/Aktie, was sowohl unsere erhöhten Gewinnschätzungen als auch leicht gesunkene Diskontsätze widerspiegelt. Nachdem die Uniqa-Aktie mit einem Kursplus von über 40% seit Jahresbeginn der stärkste ATX-Wert war, senken wir allerdings unsere Empfehlung von Kaufen auf Akkumulieren. Wir haben unsere Gewinnprognosen für 2025-2027 um 8-9% angehoben, da das Prämienwachstum stärker als erwartet ausgefallen ist und sich die Schaden-Kosten-Quoten verbessert haben. Die gebuchten Bruttoprämien stiegen im Q1/25 um 13% gegenüber dem Vorjahr, und wir prognostizieren nun ein Wachstum von 8,6% für das Gesamtjahr. Während die Netto-Combined Ratio im 1. Quartal 25 mit 88,2% bemerkenswert hoch war, dürfte dieses Niveau in den kommenden Quartalen nicht aufrechterhalten werden, da die Sommermonate typischerweise eine Zunahme von Unwetterereignissen mit sich bringen, die die versicherungstechnischen Margen unter Druck setzen könnten. Wir sehen den Versicherungskonzern auf Kurs, seine mittelfristigen Ertragsziele 2025-28 (durchschnittliches jährliches Wachstum beim Konzernergebnis von mind. 6%) zu übertreffen.

Ausblick

Trotz des starken Kursplus bleibt die Bewertung der Aktie attraktiv. Die Uniqa-Aktie wird nach wie vor mit einem Abschlag gegenüber den Wettbewerbern auf Basis des Kurs-Buchwert-Verhältnisses und der Eigenkapitalrendite (ROE) gehandelt, während die künftige Dividendenrendite bei etwa 6 % und das künftige KGV im einstelligen Bereich liegt. Diese Kennziffern deuten darauf hin, dass die Bewertung auch nach dem jüngsten Kursanstieg für langfristige Anleger weiterhin attraktiv ist.