Empfehlung auf Akkumulieren rückgestuft mit neuem Kursziel EUR 34,20/Aktie

Nach den Q1-Ergebnissen haben wir unsere Schätzungen leicht angehoben, sodass unser neues Kursziel auf EUR 34,20/Aktie steigt (zuvor: EUR 31,50). Gleichzeitig stufen wir unsere Empfehlung jedoch auf Akkumulieren zurück. PORR verzeichnete hauptsächlich witterungsbedingt einen schwächeren Start ins Jahr 2025, konnte jedoch seine Margen festigen und den Auftragseingang kräftig steigern. Wir haben unsere EBIT-Schätzung 2025 um knapp 6% auf EUR 185,6 Mio. angehoben (2,9% Marge) und liegen damit in der Mitte der Guidance. Das deutsche Infrastrukturpaket, das den Anstoß für das Re-Rating der Bauaktien in Österreich lieferte, dürfte sich erst im Jahr 2026 im Auftragseingang sowie ab 2027 im Umsatz widerspiegeln.

Ausblick

Die PORR-Aktie legte seit Jahresbeginn um knapp 60% zu. Trotzdem notiert die PORR noch immer mit hohen Abschlägen zur Peer Group auf Basis KGV und EV/EBITDA und notiert nun sogar günstiger als der heimische Mitbewerber STRABAG. Aufgrund der niedrigeren Margen sehen wir aber die Abschläge zum Teil als gerechtfertigt an.