Q1-Gewinn leicht unter Erwartungen, Ausblick 2024/25 bestätigt

Die EVN veröffentlichte diese Woche ihre Ergebnisse zum 1. Quartal 2024/25, die auf Nettoebene leicht unter unseren Erwartungen lagen. In Summe lag der Umsatz im mit EUR 804,1 Mio. um 1,3% unter dem Vorjahreswert – insbesondere aufgrund niedrigerer Erlöse aus der Vermarktung der eigenen erneuerbaren Erzeugung sowie negativen Bewertungseffekten aus Absicherungsgeschäften. Positive Mengen- und Preiseffekte in den Verteilnetzgesellschaften und bei den Vertriebsgesellschaften in Bulgarien und Nordmazedonien konnten den Rückgang nicht ganz kompensieren. Das EBITDA sank im Jahresabstand um 6% auf EUR 253,1 Mio. Das Konzernergebnis lag schließlich mit EUR 115,5 Mio. um 19,7% unter dem Vorjahr wobei höhere Abschreibungen aus dem Investitionsprogramm sowie ein niedrigeres Ergebnis aus dem aufgegebenen Geschäftsbereich (geplanter Verkauf von Teilen des internationalen Projektgeschäfts an die STRABAG) dämpfend wirkten. Die Bilanz bildet mit einer Nettoverschuldung von EUR 1,3 Mrd. und einer EK-Quote von 62% weiter eine solide Basis für das Investitionsprogramm mit jährlich EUR 900 Mio. bis 2030. Der Ausblick 2024/25 mit einem Konzernergebnis in der Bandbreite von EUR 400 – 440 Mio. sowie die Dividendenpolitik wurden bestätigt.

Ausblick

Das Nettoergebnis lag leicht unter unserer Prognose, der Ausblick für das Geschäftsjahr 24/25 wurde jedoch bestätigt, ebenso die Dividendenpolitik. Die 12,63%-Beteiligung der EVN am Verbund ist derzeit 3,14 Mrd. EUR wert, womit sich eine Bewertung des operativen Geschäfts der EVN von rund 0,92 Mrd. EUR ergibt. Daraus ergibt sich ein KGV des EVN-Geschäfts auf Basis des aktuellen Aktienkurses ohne Verbund von unter 3x (!), was unsere positive Einschätzung der Aktie bestätigt. Unsere aktuelle Empfehlung lautet Kaufen.