Empfehlung auf Halten abgestuft mit neuem Kursziel EUR 8,70/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur Telekom Austria stufen wir unsere Empfehlung von Kaufen auf Halten ab mit neuem Kursziel EUR 8,70/Aktie (zuvor: EUR 8,10/Aktie). Wir haben unsere Schätzungen dabei leicht angehoben, da wir erwarten, dass sich höhere Tarifindexierungen und Upselling Aktivitäten in den osteuropäischen Kernmärkten positiv auf die EBITDA-Margen auswirken. Für die am 13. Februar anstehenden Jahresergebnisse 2023 erwarten wir, dass die TA ihr geplantes Umsatzziel von +5% erreichen wird und beim Netto ergebnis leicht gegenüber 2022 zulegen kann. Nach der Abspaltung der Euro TeleSites fehlen uns derzeit aber klare Vorgaben für die Nutzung des reduzierten Verschuldungsgrades. Dieser könnte für Investitionen, Übernahmen oder höhere Dividenden eingesetzt werden.

Ausblick

Wir sehen nach der starken Kursentwicklung seit Oktober derzeit nicht genug Kurspotential, um eine Kaufen-Empfehlung weiter zu rechtfertigen. Auf Basis eines EV/EBITDA 2024e von 3,9x ist die TA-Aktie im Vergleich zur Peer Group ebenfalls fair bewertet.