ams OSRAM – Kapitalmarkttag zeigt mittelfristig starkes Wachstumspotential auf

ams OSRAM präsentierte auf seinem Kapitalmarkttag diese Woche seine Strategie zur führenden Marktstellung bei optischen Lösungen. Seit der Integration von OSRAM hat das gemeinsame Unternehmen bereits wichtige Meilensteine erreicht. So wurden gute Fortschritte bei der Veräußerung von Geschäftsteilen, die nicht zum Kerngeschäft zählen gemacht wie der Verkauf des Großteils des ehemaligen Digital-Geschäfts von OSRAM, der bis Ende 2022 abgeschlossen sein soll, und die bereits vollständig abgeschlossene Auflösung des ehemaligen Joint Venture von OSRAM und Continental.

ams OSRAM verfügt über starke Technologiepositionen in wichtigen Wachstumsanwendungen wie hochwertigen Lösungen für dynamische Automobilbeleuchtung, microLED-Displaytechnologie, optische Lösungen für AR/VR, Automobilsensorik und LED-Beleuchtung für die Pflanzenzucht. Auch zur künftigen Fertigungs- und Standortstruktur gab der Kapitalmarkttag neue Einblicke. So wird eine neue 8-Zoll LED Frontend- Produktionsstätte in Kulim, Malaysia, errichtet, um vom Wachstum bei hochwertigen LED-Technologien und microLED zu profitieren. Das neue Werk wird rund EUR 800 Mio. in den nächsten eineinhalb bis zwei Jahren kosten. Auch die Finanzziele wurden angepasst. 2024 wird ein Umsatz von EUR 4,9 Mrd. (+/- EUR 300 Mio.) sowie eine bereinigte EBIT-Marge von 15% oder höher angestrebt. Nach 2024 soll sich die bereinigte EBIT-Marge auf 20% befestigen bei einem Umsatzwachstum im zweistelligen Prozentbereich.

Ausblick

Das Strategie-Update zeigte unserer Meinung nach, dass ams OSRAM klar eine Technololgie- und Produktführerschaft im oberen Marktsegment seiner Zielmärkte hat. Jedoch liegen noch zwei Jahre mit niedrigerem Umsatzwachstum und geringerer Profitabilität vor dem Unternehmen, bis die Transformation abgeschlossen ist. Die höheren Investitionen über die nächsten zwei Jahre werden auch die freien Cash Flows belasten. Der Aktienkurs reagierte negativ, da die Finanzziele 2024 unter den Konsensus- Schätzungen lagen und zwei Jahre geringes Wachstum bei flacher Profitabilität und hohen Investitionen vor dem Unternehmen liegen. Kurzfristig sehen wir keine unmittelbaren Kurstrigger für die Aktie. Erst wenn sich die Visibilität verbessert und eine stärkere Wachstumsdynamik greifbarer wird sollte der Aktienkurs wieder Impulse nach oben bekommen. Das Abwärtspotential sehen wir durch die günstige Bewertung derzeit als gering an.