Kauf-Empfehlung bestätigt – Bewertung zu günstig

In unserem neuen Company Update bestätigen wir unsere Kauf- Empfehlung für die STRABAG-Aktie mit leicht höherem Kursziel von EUR 43,60/Aktie (zuvor: EUR 42,60). Nach einem starken Trading Statement zum 3. Quartal mit einem neuen Allzeithoch beim Auftragsstand erwarten wir, dass das leicht positive Leistungswachstum über die kommenden Quartale anhalten wird. Für 2021 rechnen wir nun mit einem Betriebsergebnis von knapp EUR 600 Mio. Dies entsprich einer EBIT-Marge von 3,9% was schon fast an die für 2022 anvisierte Zielmarke von 4% heranreicht.

Ausblick

Im Vergleich zu anderen gelisteten Bauunternehmen in Europa bleibt die STRABAG eines der am günstigsten bewerteten Unternehmen mit einem EV/EBITDA-Mulitple von unter 2,5x sowie einem Buchwertabschlag von rund 10%. Der Streubesitzanteil ist mit 14,4% sehr niedrig, wir denken aber, dass der Abschlag für die eingeschränkte Handelbarkeit der Aktie zu hoch ist. Einen Kurstrigger für die Aktie sehen wir in einem möglichen Ausstieg der Rasperia aus dem Syndikatsvertrag 2022 und Verkauf des Anteilspakets (27,8%), welches den Streubesitz wesentlich erhöhen würde.