Neues Kursziel EUR 26, Akkumulieren

In unserer neuen Analyse erhöhen wir unser Kursziel auf EUR 26, stufen die Aktie jedoch nach der starken Performance der letzten Monate, auf Akkumulieren zurück. Basis für unseren Report ist ein Stand-Alone-Szenario, in dem die S Immo die Anteile an CA Immo und Immofinanz verkauft und mit den Erlösen ihr Immobilienportfolio erweitert. Nach Angaben des Managements ließe sich so der FFO (Cashflow) um EUR 35-40 Mio. steigern. Spürbar ist auch die Erholung im Hotelbereich, in dem sich die Buchungslage zuletzt deutlich verbessert hat, und ebenfalls zu steigenden Ergebnissen beitragen sollte. Den Nettoimmobilienwert (EPRA NAV) sehen wir bei über EUR 27 pro Aktie am Ende des Jahres.

Ausblick

Der Kurs hat nun erstmals seit Bekanntgabe des Angebots den Angebotspreis überschritten, für uns ein Zeichen, dass auch der Markt das Angebot für zu niedrig empfindet. Spannend wird es in den nächsten Wochen, die nun Klarheit schaffen werden. Zunächst stimmt die außerordentliche Hauptversammlung am 24. Juni über die Aufhebung des Höchststimmrechts ab, sollte diese erfolgen, könnte die Immofinanz den Angebotspreis noch bis Anfang Juli erhöhen. Zu diesem Zeitpunkt wird die S Immo bereits das Ergebnis der externen Bewertung ihrer Immobilien bekanntgegeben haben, der Nettoimmobilienwert sollte mit Ende Juni bereits die EUR 26-Marke pro Aktie überschritten haben.